Actions crypto : les 3 valeurs que TD Cowen voit battre les ETF bitcoin

Le 9 avril 2026, Lance Vitanza, analyste chez TD Cowen, a initié la couverture de trois sociétés cotées au Nasdaq dont le bilan repose sur des cryptomonnaies : Nakamoto (NAKA), SharpLink (SBET) et Strive (ASST). Il leur a attribué une recommandation à l'achat, selon CoinDesk. Sa thèse : ces sociétés peuvent faire mieux que les ETF bitcoin et ether au comptant si les cours des cryptomonnaies se redressent et si elles continuent d'augmenter leurs avoirs par action.

Ce que dit la note de TD Cowen

La note elle-même n'est pas publique. D'après CoinDesk, les objectifs de cours fixés par l'analyste étaient les suivants, comparés aux cours du moment :

• Nakamoto (NAKA) : objectif de 1 dollar, pour un cours d'environ 0,21 dollar ;
• SharpLink (SBET) : objectif de 16 dollars, pour un cours de 6,42 dollars ;
• Strive (ASST) : objectif de 26 dollars, pour un cours de 9,64 dollars.

Ces objectifs reposent sur des hypothèses de marché précises : un bitcoin autour de 140 000 dollars fin 2026 et un ether autour de 3 650 dollars en décembre 2026, toujours selon CoinDesk. Ce sont des projections d'un analyste, pas des faits : aucun cours futur n'est prévisible, et les objectifs perdent leur fondement si ces hypothèses ne se réalisent pas.

Pourquoi ces actions crypto, plutôt que les ETF

Les trois sociétés appartiennent à la catégorie des « digital asset treasury companies » : des entreprises cotées qui lèvent des capitaux pour accumuler une cryptomonnaie. Leur indicateur clé est la quantité de bitcoins ou d'ethers détenue par action. Un ETF au comptant détient l'actif sans chercher à en accroître la quantité par part ; ces sociétés, elles, tentent de la faire croître, en émettant des titres ou en générant des revenus. L'effet joue dans les deux sens : leur cours amplifie en général les hausses comme les baisses de la cryptomonnaie sous-jacente.

Nakamoto : bitcoin, médias et gestion d'actifs

Nakamoto combine une réserve de bitcoins, des participations minoritaires dans d'autres sociétés de trésorerie à l'étranger et des activités opérationnelles, selon la présentation de TD Cowen rapportée par CoinDesk. Le 20 février 2026, la société a finalisé le rachat de BTC Inc et d'UTXO Management, payé intégralement en actions, pour une valeur de 81,6 millions de dollars, selon son communiqué. BTC Inc édite Bitcoin Magazine et organise The Bitcoin Conference : c'est le compte de cette conférence sur X qui avait relayé la note de TD Cowen, un lien d'intérêt que l'ancienne version de cet article ne mentionnait pas.

SharpLink : l'ether et le staking

SharpLink est dirigée par Joseph Chalom, ancien responsable des actifs numériques chez BlackRock selon CoinDesk, et présidée par Joseph Lubin, cofondateur d'Ethereum et fondateur de Consensys, selon le communiqué de la société. Son objectif est d'augmenter la quantité d'ether par action. L'analyste estimait que le rendement du staking pouvait dépasser celui des ETF ether au comptant, dont les porteurs paient des frais et qui ne peuvent pas « staker » une grande partie de leurs avoirs.

Strive : le premier rachat entre sociétés de trésorerie bitcoin

Strive a finalisé le 16 janvier 2026 l'acquisition de Semler Scientific, une autre société cotée détentrice de bitcoins. Le groupe combiné détenait alors environ 12 797,9 BTC, ce qui en faisait le onzième détenteur coté mondial selon son communiqué. Lance Vitanza a qualifié cette opération, première consolidation entre deux sociétés de trésorerie bitcoin cotées, d'« événement charnière », d'après CoinDesk.

Ce qui s'est passé depuis

Les résultats du deuxième trimestre 2026, publiés en août, donnent l'état des trois sociétés après la note :

• Strive a acheté 6 236 bitcoins au deuxième trimestre et 303 autres entre le 1er juillet et le 7 août 2026. La société a déclaré une perte nette GAAP de 257,6 millions de dollars sur le trimestre, due surtout aux pertes latentes sur ses actifs numériques, et aucune dette au 7 août, selon son communiqué.
• SharpLink détenait environ 886 881 ETH au 30 juin 2026 et 888 938 ETH au 3 août. Elle a enregistré 11,2 millions de dollars de revenus de staking au trimestre et une perte nette de 394,3 millions de dollars, selon son communiqué.
• Nakamoto détenait environ 4 467 bitcoins au 30 juin 2026, dont 3 805 nantis en garantie d'un emprunt. Elle a déclaré une perte nette de 133 millions de dollars, liée en grande partie à 105,2 millions de dollars de dépréciation d'écart d'acquisition, et un résultat opérationnel ajusté positif de 7,3 millions de dollars, selon son communiqué.

Les trois sociétés ont enregistré des pertes nettes au trimestre, en grande partie liées à la valorisation de leurs cryptomonnaies au prix du marché. Le modèle reste donc directement exposé aux variations du bitcoin et de l'ether, dans un sens comme dans l'autre.

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