Coinbase : fonctionnement, services, régulation et risques de la plateforme

Une plateforme américaine fondée en 2012

Coinbase est une plateforme d'échange de cryptomonnaies, ou exchange, et un dépositaire d'actifs numériques. Dans le prospectus déposé auprès de la SEC en 2021, la société écrit avoir démarré en 2012 avec une idée simple : permettre à chacun d'envoyer et de recevoir du bitcoin facilement et en sécurité. Le même document décrit alors une plateforme utilisée par environ 43 millions de clients particuliers, 7 000 institutions et 115 000 partenaires dans plus de 100 pays, au 31 décembre 2020. Brian Armstrong y figure comme directeur général.

La maison mère, Coinbase Global, est cotée au Nasdaq sous le symbole COIN. Selon son rapport annuel 10-K publié le 12 février 2026, elle est immatriculée au Texas, se présente comme une entreprise sans siège, organisée en télétravail, et comptait 4 951 salariés au 31 décembre 2025. Sa mission affichée est d'« accroître la liberté économique dans le monde ».

Les services proposés aux particuliers

Le cœur de l'offre reste l'achat et la vente de cryptomonnaies au comptant. Le rapport annuel décrit deux interfaces : un mode simple, destiné aux achats rapides, et un mode avancé qui donne accès aux carnets d'ordres du comptant et des produits dérivés. L'ancienne plateforme Coinbase Pro, présentée autrefois comme l'outil des traders expérimentés, n'apparaît plus parmi les produits décrits : son rôle est désormais tenu par ce mode avancé.

Coinbase se rémunère par des frais de transaction qui dépendent du volume et par un écart de prix, ou spread, selon le type d'ordre, d'après le même rapport. Le barème exact varie selon le pays, le moyen de paiement et le mode de trading choisi.

Autour de cet échange, la société a ajouté plusieurs services :

• Coinbase One, un abonnement mensuel ou annuel qui réduit une partie des frais, verse des récompenses en USDC, augmente les récompenses de staking et donne un accès prioritaire au service client.
• Le staking, ouvert aux particuliers selon leur pays de résidence. Au 31 décembre 2025, huit actifs étaient concernés : Cardano, Avalanche, Cosmos, Polkadot, Ethereum, POL (ex-MATIC), Solana et Tezos.
• Aux États-Unis, des produits plus récents : actions, contrats à terme sur matières premières, contrats perpétuels et marchés de prédiction, lancés en décembre 2025 selon le rapport annuel.

Le staking consiste à bloquer des jetons pour participer à la validation des transactions d'une blockchain fonctionnant en preuve d'enjeu. Les récompenses sont variables et dépendent du réseau. Elles ne constituent pas un intérêt garanti. Au 31 décembre 2025, environ 7,5 milliards de dollars d'actifs appartenant à des particuliers étaient mis en staking via Coinbase, et plus de 15,2 milliards de dollars pour le compte de clients institutionnels, selon le 10-K.

Base et l'application Base App

Coinbase développe Base, un réseau de couche 2 construit sur Ethereum. Les transactions y sont regroupées par un séquenceur exploité par Coinbase, qui en tire des revenus de frais. Le rapport annuel indique que Base a traité « des milliards de transactions » depuis son lancement.

Le portefeuille autonome de la société a lui aussi changé de nom. En 2022, le rapport annuel de l'exercice 2021 décrivait Coinbase Wallet comme un logiciel géré séparément, qui permet de conserver soi-même ses cryptomonnaies et ses NFT et d'accéder aux applications décentralisées. Le 10-K publié en 2026 précise que la Base App est « l'évolution » de Coinbase Wallet et reste un portefeuille en auto-conservation, proposé dans le monde entier.

La différence avec un compte Coinbase classique tient à la garde des fonds. Sur la plateforme d'échange, c'est Coinbase qui conserve les actifs du client. Dans un portefeuille en auto-conservation, l'utilisateur détient la phrase de récupération qui donne accès à ses fonds. S'il la perd, personne ne peut la lui restituer.

Un acteur central pour les institutions

Pour les investisseurs professionnels, Coinbase Prime regroupe un service complet de courtage, de garde et de financement. Le groupe exploite quatre plateformes de négociation : Coinbase Exchange, Coinbase International Exchange, Coinbase Derivatives Exchange et Deribit, spécialiste des options sur cryptomonnaies.

Deribit a été rachetée par un accord signé le 8 mai 2025. Selon le formulaire 8-K déposé ce jour-là, le prix comprenait 700 millions de dollars en numéraire et 10 997 881 actions Coinbase de classe A, sous réserve d'ajustements.

Coinbase est aussi l'un des dépositaires des fonds indiciels cotés (ETF) adossés au bitcoin et à l'ether. Son rapport annuel indique qu'elle assure la garde pour « plusieurs émetteurs d'ETF Bitcoin et Ethereum », sans en publier le nombre. La société est enfin partenaire de Circle pour la distribution du stablecoin USDC : l'accord d'août 2023 lui donne une part des revenus tirés des réserves de l'USDC en circulation, sur sa plateforme comme en dehors.

Régulation : du procès de la SEC à la licence MiCA

Le 6 juin 2023, la SEC a poursuivi Coinbase devant le tribunal fédéral du district sud de New York. Le régulateur boursier américain lui reprochait d'opérer depuis au moins 2019 comme une bourse, un courtier et une chambre de compensation non enregistrés, et de proposer un programme de staking sans l'avoir enregistré comme une offre de titres.

Le 27 février 2025, la SEC a annoncé l'abandon de cette action, dans le cadre de la refonte de sa politique sur les cryptoactifs engagée avec la création d'un groupe de travail dédié. L'autorité a précisé que ce retrait ne reflétait pas une appréciation du fond du dossier.

Aux États-Unis, Coinbase détient des licences de transmetteur de fonds dans les États et la BitLicense de l'État de New York. À l'étranger, son rapport annuel cite notamment une licence d'établissement de paiement à Singapour, un enregistrement en Australie et au Canada, une licence aux Bermudes, un agrément d'établissement de monnaie électronique au Royaume-Uni et une licence MiCA obtenue au Luxembourg, qui lui permet de proposer la garde et l'échange de cryptoactifs dans l'ensemble de l'Espace économique européen.

Ce point compte pour les clients français. La période de transition entre le régime français des PSAN et le règlement européen MiCA s'est achevée le 1er juillet 2026. Depuis, l'AMF rappelle que seuls les prestataires agréés au titre de MiCA peuvent offrir des services sur cryptoactifs dans l'Union européenne, et qu'ils figurent dans le registre de l'ESMA.

Les risques propres à une plateforme centralisée

Confier ses cryptomonnaies à une plateforme expose au risque de l'intermédiaire. Pour ses clients américains, Coinbase indique dans son rapport annuel que les actifs financiers qu'elle détient pour leur compte aux États-Unis ne lui appartiennent pas et ne peuvent pas être saisis par ses créanciers, en vertu de l'article 8 du Code de commerce uniforme. Ce cadre juridique est américain et ne s'applique pas tel quel aux clients européens.

La sécurité des données est un autre sujet. Le 11 mai 2025, Coinbase a reçu un courriel d'extorsion d'un pirate affirmant détenir des données de clients. Selon le formulaire 8-K publié par la société, plusieurs sous-traitants ou salariés du support client, basés hors des États-Unis, avaient consulté sans autorisation des systèmes internes. Noms, adresses, numéros de téléphone, courriels, images de pièces d'identité et historiques de comptes ont été exposés pour une partie des clients. Aucun mot de passe, aucune clé privée ni aucun fonds n'a été compromis, selon Coinbase, qui a licencié les personnes en cause et estimé le coût de l'incident, remboursements volontaires compris, entre 180 et 400 millions de dollars.

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