Trading sur marge : définition, fonctionnement et règles à connaître

Définition du trading sur marge

Le trading sur marge (margin trading en anglais) consiste à acheter ou vendre un actif avec des fonds en partie empruntés à un intermédiaire : courtier, plateforme d'échange ou autre prêteur. Le trader dépose une garantie, la marge, et ouvre une position plus grande que son capital. Binance Academy, la section pédagogique de la plateforme Binance, le définit comme une méthode qui permet « d'ouvrir des positions plus grandes que le capital disponible » grâce à des fonds empruntés.

Le mécanisme n'est pas propre aux cryptomonnaies. Il existe depuis longtemps sur les marchés d'actions. La SEC, le régulateur boursier américain, décrit dans une fiche destinée aux épargnants le compte sur marge comme un emprunt auprès du courtier pour acheter des titres, avec ses règles et ses risques propres.

Le vocabulaire de base

• Marge initiale : la somme que le trader dépose pour ouvrir la position. Avec une marge de 10 %, une position de 10 000 dollars demande 1 000 dollars de fonds propres et 9 000 dollars empruntés, selon l'exemple donné par Binance Academy.
• Effet de levier : le rapport entre la taille de la position et la marge déposée. Une marge de 10 % correspond à un levier de 10, une marge de 50 % à un levier de 2.
• Marge de maintien : le niveau minimal de fonds propres à conserver pour garder la position ouverte.
• Appel de marge : la demande de l'intermédiaire quand les fonds propres passent sous la marge de maintien. Le trader doit déposer des fonds ou réduire sa position.
• Liquidation : la clôture forcée de la position quand l'appel de marge n'est pas couvert ou que le seuil fixé par la plateforme est atteint.

Comment fonctionne une position sur marge

Les gains et les pertes se calculent sur la valeur totale de la position, pas sur la seule marge. C'est ce qui amplifie le résultat dans les deux sens. Un exemple chiffré, purement arithmétique, le montre.

Un trader dépose 1 000 USDT et utilise un levier de 3. Il ouvre une position acheteuse de 3 000 USDT sur un actif. Si l'actif gagne 10 %, la position vaut 3 300 USDT : le gain de 300 USDT représente 30 % de la marge, avant frais et intérêts. Si l'actif perd 10 %, la perte de 300 USDT ampute la marge de 30 %. Avec un levier de 10, la même baisse de 10 % efface la totalité de la marge.

À cela s'ajoute le coût de l'emprunt. L'intermédiaire facture des intérêts sur les fonds prêtés tant que la position reste ouverte. Binance Academy cite les coûts d'emprunt parmi les risques qui réduisent le rendement net.

Ventes à découvert

La marge permet aussi de parier sur une baisse. Le trader emprunte l'actif, le vend, puis le rachète plus tard pour le rendre. S'il le rachète moins cher, il garde la différence. S'il le rachète plus cher, il perd. En théorie, la perte d'une vente à découvert n'a pas de plafond, puisque le prix d'un actif peut monter sans limite.

Marge isolée et marge croisée

Les plateformes de cryptomonnaies proposent en général deux modes, décrits par Binance Academy :

• Marge isolée : le risque se limite aux fonds alloués à une position. Une liquidation n'atteint pas le reste du compte.
• Marge croisée : l'ensemble du solde du compte sert de garantie à toutes les positions ouvertes. Une position perdante peut puiser dans les fonds qui couvrent les autres.

Le choix du mode change donc l'étendue de la perte possible en cas de liquidation.

Trading sur marge et effet de levier : la différence

Les deux termes sont souvent employés l'un pour l'autre. La marge désigne la garantie déposée et l'emprunt qui l'accompagne. L'effet de levier désigne l'amplification qui en découle. Tout produit à effet de levier repose sur une marge, mais la marge n'est pas toujours synonyme de levier élevé : sur les actions américaines, la règle fédérale dite Regulation T limite l'emprunt à 50 % du prix d'achat des titres éligibles, soit un levier de 2 au plus à l'ouverture, d'après la SEC.

Le trading sur marge porte sur l'actif lui-même, au prix comptant. Les contrats à terme et les contrats perpétuels sont des produits dérivés : le trader ne détient pas l'actif sous-jacent. Les deux utilisent un levier, mais leur fonctionnement et leur règlement diffèrent, rappelle Binance Academy.

Ce que dit la régulation

Aux États-Unis

La fiche de la SEC rappelle trois repères pour les actions : un emprunt limité à 50 % du prix d'achat (Regulation T), un dépôt minimal de 2 000 dollars ou de 100 % du prix d'achat s'il est inférieur, exigé par la FINRA, et une marge de maintien d'au moins 25 % de la valeur des titres, que de nombreux courtiers relèvent à 30 ou 40 %. Le régulateur souligne qu'il est possible de perdre plus que la somme investie et que le courtier peut vendre les titres sans consulter le client.

En Europe et en France

Pour les CFD, des contrats à effet de levier très répandus chez les courtiers en ligne, l'Autorité européenne des marchés financiers a décidé le 27 mars 2018 des limites de levier pour les clients particuliers, selon son communiqué :

• 30 pour 1 sur les paires de devises majeures ;
• 20 pour 1 sur les paires non majeures, l'or et les grands indices ;
• 10 pour 1 sur les autres matières premières et les indices secondaires ;
• 5 pour 1 sur les actions individuelles ;
• 2 pour 1 sur les cryptomonnaies.

Les mêmes mesures imposent la clôture des positions quand la marge du compte tombe à 50 % de la marge minimale requise, une protection contre le solde négatif par compte, qui empêche de perdre plus que la somme déposée, et un avertissement standardisé sur les risques. L'AMF reprend ces plafonds dans sa page consacrée aux CFD, dont un levier maximal de 2 pour 1 sur les crypto-actifs.

Ces règles visent les CFD vendus aux particuliers. Les produits de marge proposés par les plateformes de cryptomonnaies relèvent de conditions propres à chaque plateforme et à chaque pays. Kraken indique ainsi des niveaux de levier allant de 2 à 10 sur certaines paires, tout en précisant que l'accès à la marge dépend de critères d'éligibilité et que son statut réglementaire varie selon les juridictions.

Les risques propres au trading sur marge

• Pertes amplifiées : la perte croît dans la même proportion que le levier.
• Liquidations rapides : sur un marché volatil, la clôture forcée peut intervenir en quelques secondes, note Binance Academy.
• Perte supérieure au dépôt : hors protection contre le solde négatif, le trader peut devoir plus que sa marge, comme le rappelle la SEC pour les comptes sur marge en actions.
• Coût de l'emprunt : les intérêts courent tant que la position reste ouverte.
• Marge croisée : une seule position perdante peut entamer l'ensemble du compte.

Les outils de gestion du risque

Plusieurs mécanismes limitent l'exposition. Un ordre stop-loss ferme automatiquement une position à un prix fixé à l'avance ; placé avant le seuil de liquidation, il borne la perte, sans garantie d'exécution au prix exact en cas de décalage brutal du marché. Un levier faible éloigne le seuil de liquidation : avec un levier de 2, il faut une baisse bien plus forte qu'avec un levier de 10 pour épuiser la marge. La marge isolée cantonne la perte à une position. Enfin, de nombreux courtiers proposent des comptes de démonstration qui reproduisent la marge et les appels de marge avec des fonds fictifs.

Ces outils réduisent le risque sans le supprimer. Le trading sur marge reste un produit complexe, que les régulateurs encadrent précisément parce qu'il expose les particuliers à des pertes rapides.