ETF Ethereum : fonctionnement, émetteurs et accès depuis la France

Qu'est-ce qu'un ETF Ethereum ?

Un ETF (exchange-traded fund, ou fonds indiciel coté) est un fonds dont les parts s'échangent en bourse comme des actions. Un ETF Ethereum a pour objectif de reproduire l'évolution du prix de l'ether (ETH), la cryptomonnaie native du réseau Ethereum. L'investisseur achète des parts du fonds chez un intermédiaire financier ; il ne possède ni l'ether ni les clés privées qui le contrôlent.

Les ETF appartiennent à la famille plus large des ETP (exchange-traded products), qui regroupe aussi les ETN (exchange-traded notes) et les ETC. La distinction compte : un ETF est un fonds, alors qu'un ETN est un titre de créance émis par une société. En cas de défaillance de l'émetteur d'un ETN, le porteur dépend des garanties prévues par le prospectus.

ETF spot et ETF futures

Un ETF Ethereum spot, ou au comptant, détient directement de l'ether, conservé par un dépositaire spécialisé. Un ETF Ethereum futures détient des contrats à terme sur l'ether, négociés notamment au CME, qu'il doit renouveler à leur échéance. Le coût de ce renouvellement peut faire diverger sa performance de celle de l'ether au comptant.

Aux États-Unis, les fonds futures sont arrivés les premiers. Le ProShares Ether Strategy ETF (EETH) affiche ainsi une date de création au 2 octobre 2023, plus de neuf mois avant les premiers fonds spot.

L'approbation des ETF Ethereum spot par la SEC

Le 23 mai 2024, la Securities and Exchange Commission a publié l'ordonnance 34-100224, qui autorise trois Bourses, NYSE Arca, Nasdaq et Cboe BZX, à coter huit produits adossés à l'ether :

• le Grayscale Ethereum Trust et le Bitwise Ethereum ETF sur NYSE Arca ;
• l'iShares Ethereum Trust de BlackRock sur le Nasdaq ;
• le VanEck Ethereum Trust, l'ARK 21Shares Ethereum ETF, l'Invesco Galaxy Ethereum ETF, le Fidelity Ethereum Fund et le Franklin Ethereum ETF sur Cboe BZX.

Cette ordonnance ne portait que sur les règles de cotation. Chaque fonds devait encore obtenir la prise d'effet de son document d'enregistrement (formulaire S-1). Pour l'iShares Ethereum Trust, le rapport annuel déposé auprès de la SEC indique que le S-1 a pris effet le 22 juillet 2024 et que les parts ont commencé à coter sur le Nasdaq le 23 juillet 2024 sous le symbole ETHA.

L'ordonnance de mai 2024 précise que les propositions examinées ne prévoyaient pas de staking de l'ether détenu par les fonds. Les premiers ETF spot américains se contentent donc de détenir de l'ether, sans le mettre en jeu sur le réseau.

Comment fonctionne un ETF Ethereum spot

Le rapport annuel de l'iShares Ethereum Trust décrit le montage type. Le fonds détient principalement de l'ether, confié à Coinbase Custody Trust Company, avec Anchorage Digital Bank comme dépositaire supplémentaire. La Bank of New York Mellon conserve les liquidités et assure l'administration. La valeur des parts est calculée à partir d'un indice de référence, le CME CF Ether Dollar Reference Rate New York.

Les frais annuels sont prélevés sur l'actif du fonds, ce qui réduit progressivement la quantité d'ether représentée par chaque part. BlackRock affiche des frais de 0,25 % et un actif net de 9,91 milliards de dollars au 1er octobre 2026. Bitwise indique pour son fonds ETHW des frais de 0,20 %, une conservation chez Coinbase Custody et l'absence de participation au staking.

Ces fonds présentent plusieurs différences avec la détention directe d'ether :

• l'investisseur ne peut pas utiliser son ether sur le réseau, ni le transférer vers un portefeuille ;
• la sécurité des avoirs dépend du dépositaire choisi par l'émetteur ;
• les frais de gestion s'appliquent chaque année ;
• le cours de la part peut s'écarter ponctuellement de la valeur de l'ether détenu ;
• un fonds sans staking ne perçoit pas les récompenses versées aux validateurs du réseau.

Ce qui a changé depuis le lancement

Deux évolutions ont modifié le fonctionnement des ETF Ethereum américains depuis 2024.

Les créations et rachats en nature

Au lancement, les parts étaient créées et rachetées contre des dollars. Selon le rapport annuel de l'iShares Ethereum Trust, la SEC a autorisé le 29 juillet 2025 les créations et rachats en nature, c'est-à-dire directement contre de l'ether, par les participants autorisés.

L'arrivée du staking

BlackRock a ensuite lancé un fonds distinct, l'iShares Staked Ethereum Trust (ETHB). Son rapport trimestriel indique que le S-1 a pris effet le 11 mars 2026 et que les parts sont cotées sur le Nasdaq depuis le 12 mars 2026. Le fonds met en jeu une partie de son ether auprès de prestataires de staking : au 31 mars 2026, 153 136 ETH sur 194 989 étaient stakés. Le même document précise qu'aucune récompense n'avait encore été perçue à cette date, en raison des files d'attente du réseau. Ce fonds facture des frais annuels de 0,25 %.

Les ETP Ethereum en Europe

L'Europe n'a pas attendu les États-Unis. Les produits cotés sur les Bourses européennes prennent en général la forme d'ETP émis par des sociétés spécialisées, et non de fonds. Le 21shares Ethereum Staking ETP (AETH), émis par 21Shares AG, affiche une date de création au 4 mars 2019. Son ether est conservé chez BitGo, Coinbase Custody et Zodia Custody, et un agent de sûreté, The Law Debenture Trust Corporation, est désigné pour les porteurs.

Avant tout achat, le document d'informations clés et le prospectus de chaque produit détaillent sa structure juridique, ses frais, son dépositaire et l'éventuelle pratique du staking.

Comment accéder aux ETF et ETP Ethereum depuis la France

Ces produits s'achètent comme des actions, par l'intermédiaire d'un courtier ou d'une banque qui donne accès à la Bourse de cotation concernée, sur un compte-titres ordinaire. La disponibilité d'un produit donné varie selon l'intermédiaire et selon la Bourse où il est coté.

Ils ne sont pas éligibles au PEA. La liste officielle des titres éligibles au plan d'épargne en actions se limite aux actions de sociétés européennes et aux fonds investis à plus de 75 % dans ces actions. Un produit adossé à de l'ether n'entre dans aucune de ces catégories.

Un ETF ou un ETP Ethereum reste exposé à toute la volatilité de l'ether. Le fait qu'un régulateur autorise sa cotation ne constitue pas une garantie sur la valeur de l'actif sous-jacent.