Fear and Greed Index : comment se calcule l'indice de peur et d'avidité

Un indice de sentiment, pas un indicateur de prix

Le Fear and Greed Index, ou indice de peur et d'avidité, résume en un seul nombre l'humeur dominante d'un marché. Il ne mesure ni un prix ni une valeur fondamentale. Il agrège plusieurs indicateurs de comportement (volatilité, volumes, options, recherches en ligne) et les ramène sur une échelle de 0 à 100. Près de 0, le marché est dominé par la peur. Près de 100, il est dominé par l'avidité.

Le nom désigne en réalité plusieurs indices distincts, construits par des éditeurs différents avec des méthodes différentes. Trois sont les plus cités : celui de CNN Business pour la Bourse américaine, celui d'Alternative.me pour le bitcoin et celui de CoinMarketCap pour l'ensemble du marché des cryptomonnaies. Leurs chiffres ne sont pas comparables entre eux.

L'indice de CNN Business pour les actions américaines

Le Fear & Greed Index de CNN Business porte sur le marché actions américain. Selon la page de méthodologie de CNN, il repose sur une idée simple : une peur excessive tend à faire baisser le cours des actions, une avidité excessive tend à produire l'effet inverse. L'indice compile sept indicateurs :

• la dynamique du marché : l'écart entre le S&P 500 et sa moyenne mobile sur 125 séances ;
• la force des cours : le solde des actions du NYSE à leur plus haut et à leur plus bas sur 52 semaines ;
• l'ampleur du marché : le McClellan Volume Summation Index, qui compare les volumes des titres en hausse et en baisse sur le NYSE ;
• les options : la moyenne sur cinq jours du ratio put/call, un ratio supérieur à 1 étant jugé baissier ;
• la volatilité : le VIX, indice de volatilité attendue du S&P 500 sur 30 jours, comparé à sa moyenne mobile sur 50 jours ;
• la demande de valeurs refuges : l'écart de rendement entre actions et obligations du Trésor sur les 20 dernières séances ;
• la demande d'obligations à haut rendement : l'écart de rendement entre obligations spéculatives et obligations de bonne qualité.

CNN précise que l'indice mesure de combien chaque indicateur s'écarte de sa moyenne, rapporté à son écart habituel. Les sept composantes ont un poids égal dans le score final, de 0 (peur maximale) à 100 (avidité maximale). Chaque composante et l'indice sont recalculés dès que de nouvelles données sont disponibles.

Le Crypto Fear and Greed Index d'Alternative.me

Dans les cryptomonnaies, l'indice le plus repris est celui publié par Alternative.me. Son éditeur indique qu'il porte uniquement sur le bitcoin, parce qu'une grande partie du calcul repose sur la volatilité de son cours. Des indices séparés pour les grandes cryptomonnaies sont annoncés sur la même page, sans date.

L'éditeur justifie son indice par le caractère émotionnel du marché : la hausse alimente la peur de rater une opportunité (FOMO), la baisse pousse à vendre de façon irrationnelle. Sa page de méthodologie annonce cinq sources de données, mais en énumère six, avec des poids différents :

• volatilité (25 %) : la volatilité et les baisses maximales du bitcoin, comparées à leurs moyennes sur 30 et 90 jours ; une hausse inhabituelle est lue comme un signe de peur ;
• dynamique et volume du marché (25 %) : le volume et la dynamique actuels comparés aux moyennes sur 30 et 90 jours ; de forts volumes d'achat dans un marché haussier sont lus comme un excès d'optimisme ;
• réseaux sociaux (15 %) : le nombre de publications et d'interactions autour du bitcoin sur Twitter (devenu X) ;
• sondages (15 %) : des sondages hebdomadaires menés avec la plateforme strawpoll.com, qui appartient au même éditeur, avec 2 000 à 3 000 votes chacun ; cette composante est affichée comme suspendue ;
• dominance (10 %) : la part du bitcoin dans la capitalisation totale du marché ; une dominance en hausse est lue comme un repli prudent hors des cryptomonnaies plus spéculatives ;
• Google Trends (10 %) : l'évolution des recherches liées au bitcoin et des requêtes associées.

Contrairement à l'indice de CNN, les composantes ne sont donc pas pondérées à égalité. Le détail exact des calculs et de la normalisation n'est pas publié. Une partie de la méthodologie date visiblement de 2018 : l'exemple Google Trends cité par l'éditeur est daté du 29 mai 2018.

L'échelle et ses cinq zones

L'indice est mis à jour une fois par jour. Alternative.me définit 0 comme « Extreme Fear » et 100 comme « Extreme Greed ». Les seuils entre les zones ne sont pas écrits sur la page, mais ils se lisent dans l'historique diffusé par l'API publique de l'éditeur, consulté le 2 octobre 2026 :

• de 0 à 25 : « Extreme Fear » (peur extrême) ;
• de 26 à 46 : « Fear » (peur) ;
• de 47 à 54 : « Neutral » (neutre) ;
• de 55 à 75 : « Greed » (avidité) ;
• de 76 à 100 : « Extreme Greed » (avidité extrême).

Le même historique compte 3 162 valeurs quotidiennes, du 1er février 2018 au 2 octobre 2026. Le point le plus bas, 5, a été atteint le 22 août 2019, le 12 février 2026 et le 23 février 2026. Le plus haut, 95, a été touché à plusieurs reprises entre décembre 2020 et le 17 février 2021. Le 2 octobre 2026, l'indice valait 72, soit « Greed ».

L'API est gratuite. Ses conditions d'utilisation imposent de citer Alternative.me à côté de toute donnée affichée, y compris en usage commercial, et interdisent de créer un service qui pourrait être confondu avec le sien.

L'indice de CoinMarketCap, élargi aux principales cryptomonnaies

CoinMarketCap publie son propre Fear and Greed Index, lui aussi sur une échelle de 0 à 100, mais construit sur un périmètre plus large. Sa méthodologie combine cinq familles de données :

• la dynamique des prix des dix premières cryptomonnaies par capitalisation, hors stablecoins ;
• la volatilité implicite du bitcoin et de l'ether, mesurée par les indices Volmex BVIV et EVIV sur 30 jours ;
• le ratio put/call des marchés d'options sur le bitcoin et l'ether ;
• la composition du marché, via le Stablecoin Supply Ratio ;
• des données propres à CoinMarketCap : recherches par mots-clés et engagement de ses utilisateurs.

Cette version s'appuie davantage sur les produits dérivés et moins sur les réseaux sociaux. Une même journée peut donc afficher deux lectures différentes selon l'indice consulté.

Ce que l'indice dit, et ce qu'il ne dit pas

Les éditeurs présentent eux-mêmes leur indice comme un outil de lecture contrariante. Alternative.me écrit qu'une peur extrême peut signaler une opportunité d'achat et qu'une avidité excessive annonce souvent une correction. CNN décrit son indice comme un moyen d'estimer si les actions sont correctement valorisées.

Ces affirmations relèvent de la méthode de l'éditeur, pas d'une règle démontrée. Plusieurs limites découlent directement des méthodologies publiées :

• l'indice décrit le sentiment présent et ne fixe aucun horizon : une phase de peur extrême peut durer plusieurs semaines, comme en février 2026 ;
• il réutilise des données de marché, comme la volatilité et les volumes, déjà visibles dans les prix ;
• chez Alternative.me, une composante pesant 15 % est suspendue et les formules de normalisation ne sont pas publiées ;
• les trois indices ont des périmètres différents (actions américaines, bitcoin seul, dix premières cryptomonnaies) et ne se substituent pas l'un à l'autre.

L'indice sert surtout de thermomètre : il situe l'humeur du jour par rapport à son historique. Il ne remplace ni l'analyse d'un projet, ni la gestion du risque, et il ne constitue pas un conseil d'investissement.