Figures chartistes en crypto : triangle, W, M, tête-épaules et leurs taux d'échec

Ce qu'est une figure chartiste

Une figure chartiste désigne une configuration du graphique des prix que l'analyse technique considère comme récurrente : deux creux en forme de W, deux lignes qui convergent en triangle, trois sommets en tête et épaules. Les chartistes l'utilisent sur les actions, les devises et les cryptomonnaies comme le bitcoin. Le principe repose sur l'idée que des comportements d'acheteurs et de vendeurs se répètent et laissent des traces comparables sur les graphiques.

On distingue deux familles. Les figures de continuation (rectangle, drapeau, certains triangles) décrivent une pause dans une tendance. Les figures de retournement (double sommet, double creux, tête-épaules) décrivent la fin possible d'une tendance. Dans les deux cas, la figure n'existe qu'une fois confirmée par une clôture au-delà d'un niveau précis ; avant, il ne s'agit que d'une forme en cours de dessin.

Ce que disent les mesures

La principale base statistique publique sur ces figures est celle de Thomas Bulkowski, auteur de l'Encyclopedia of Chart Patterns, qui publie sur son site, figure par figure, des critères d'identification et des résultats mesurés sur des milliers de cas. Il y publie notamment un « taux d'échec », la part des figures confirmées après lesquelles le cours n'avance pas suffisamment dans le sens attendu. Le site ne précise pas sur quels marchés et quelles périodes portent ces relevés ; ils ne sont donc pas transposables tels quels au marché crypto, ouvert en continu et plus volatil.

Côté recherche académique, Andrew Lo, Harry Mamaysky et Jiang Wang ont automatisé la détection de figures comme la tête-épaules et le double creux sur des actions américaines de 1962 à 1996. Leur étude, publiée par le NBER en mars 2000, conclut que plusieurs figures apportent une information supplémentaire sur la distribution des rendements et peuvent avoir une certaine valeur pratique. Elle ne dit pas qu'elles annoncent un prix.

Les figures de continuation

Le rectangle

Le rectangle est une phase où le cours oscille entre deux bornes horizontales, un support en bas et une résistance en haut. Selon les critères publiés par Bulkowski, le cours doit toucher une des bornes au moins trois fois et l'autre au moins deux fois, par des sommets et des creux distincts. Le même relevé donne un taux d'échec de 15 % après une sortie par le haut et de 34 % après une sortie par le bas. La sortie peut se faire dans les deux sens, quelle que soit la tendance qui précède.

Le drapeau

Le drapeau est un petit canal, souvent incliné contre la tendance, qui suit une hausse ou une baisse très raide appelée le mât. D'après la fiche consacrée aux drapeaux, la figure dure moins de trois semaines et le volume d'échange y baisse dans 74 à 77 % des cas. Elle compte parmi les moins fiables du relevé : 44 à 45 % d'échecs selon le sens de sortie, et seulement 46 % des cas atteignent l'objectif théorique.

Les triangles

Un triangle se forme quand l'amplitude des oscillations se resserre entre deux droites qui convergent vers une pointe. Bulkowski exige, pour chaque variante, au moins trois contacts sur une ligne et deux sur l'autre. Les trois variantes ne se comportent pas de la même façon :

• Triangle symétrique (support montant, résistance descendante) : la sortie se fait par le haut dans 60 % des cas, en moyenne aux trois quarts du chemin vers la pointe, avec 25 % d'échecs vers le haut et 37 % vers le bas, sur plus de 3 000 cas selon ThePatternSite.
• Triangle ascendant (résistance horizontale, support montant) : sortie par le haut dans 63 % des cas, 17 % d'échecs vers le haut et 38 % vers le bas, d'après la fiche du triangle ascendant.
• Triangle descendant (support horizontal, résistance descendante) : contrairement à une idée répandue, la sortie se fait par le haut dans 53 % des cas, avec 22 % d'échecs vers le haut et 23 % vers le bas, selon la fiche du triangle descendant.

Le sens de la sortie d'un triangle n'est donc pas connu à l'avance. La forme seule ne suffit pas à le déduire.

Les figures de retournement

Le double creux, ou figure en W

Le double creux dessine un W : deux points bas proches, séparés par un rebond. La figure n'est confirmée que lorsque le cours clôture au-dessus du sommet situé entre les deux creux, appelé ligne de cou. Sur 1 154 cas relevés en marché haussier, la fiche du double creux indique 16 % d'échecs et 73 % d'objectifs atteints. Sans confirmation, le cours poursuit sa baisse dans 48 % des cas : un W inachevé n'est pas encore une figure.

Le double sommet, ou figure en M

Le double sommet est l'inverse : deux points hauts proches qui dessinent un M. Bulkowski retient deux sommets dont les prix diffèrent de moins de 3 %, séparés par un repli d'au moins 10 %, et une confirmation par une clôture sous ce creux. Sur 1 114 cas, il mesure 25 % d'échecs et une baisse moyenne de 15 %. Sans confirmation, la hausse reprend dans environ 60 % des cas.

La tête-épaules (ETE) et la tête-épaules inversée (ETEI)

La tête-épaules compte trois sommets, celui du milieu plus haut que les deux autres, qui se situent à peu près au même niveau et à la même distance de la tête. La ligne qui relie les deux creux intermédiaires forme la ligne de cou ; la figure est confirmée quand le cours clôture sous cette ligne. Sur plus de 2 800 cas, ThePatternSite relève 19 % d'échecs, une baisse moyenne de 16 % et un retour vers la ligne de cou dans 68 % des cas après la cassure. Seuls 51 % des cas atteignent l'objectif théorique.

La version inversée, trois creux dont le central est le plus bas, se confirme par une clôture au-dessus de la ligne de cou. Ses résultats mesurés sont meilleurs : 11 % d'échecs et 71 % d'objectifs atteints, avec un retour vers la ligne de cou dans 65 % des cas.

Objectif théorique et invalidation

Les chartistes associent à chaque figure un objectif dit théorique, calculé par la « règle de mesure » : la hauteur de la figure (de la tête à la ligne de cou, du plus haut au plus bas d'un rectangle, longueur du mât pour un drapeau) est reportée depuis le point de cassure. Bulkowski propose de multiplier cette hauteur par la part des cas qui atteignent l'objectif, précisément parce que la hauteur complète n'est atteinte qu'une fois sur deux environ pour plusieurs figures. Une figure est dite invalidée quand le cours clôture au-delà du niveau qui la définit dans le sens opposé, par exemple au-dessus de la tête d'une tête-épaules.

Ces seuils restent des conventions d'analyse. Les fréquences de retour vers la ligne de cou, entre 60 et 70 % des cas pour les triangles et la tête-épaules, montrent qu'une cassure est souvent suivie d'un mouvement inverse avant de se prolonger ou d'échouer.

Limites sur le marché des cryptomonnaies

L'identification d'une figure reste en partie subjective : deux analystes peuvent tracer des lignes de cou ou des bornes différentes sur le même graphique, ce que Lo, Mamaysky et Wang cherchaient justement à corriger en automatisant la détection. Les statistiques publiées décrivent des fréquences passées sur des échantillons donnés ; elles ne disent rien du prochain cas. Aucune figure ne permet de connaître le prix futur d'un actif.

Sur les cryptomonnaies, les figures sont souvent mises en avant par des plateformes qui proposent des produits à effet de levier. En 2018, l'Autorité européenne des marchés financiers indiquait que 74 à 89 % des comptes de particuliers perdent de l'argent sur les CFD et plafonnait à 2 pour 1 le levier proposé aux particuliers sur les CFD de cryptomonnaies, le plus bas de toutes les classes d'actifs.