Étoile du matin : la figure de retournement en chandeliers japonais

Une figure de retournement en trois bougies

L'étoile du matin (morning star en anglais) est une configuration de chandeliers japonais. Elle apparaît après une baisse et annonce, en théorie, un retournement à la hausse. Elle se lit sur trois bougies consécutives, quelle que soit l'unité de temps du graphique : une heure, un jour, une semaine.

Chaque bougie résume les échanges d'une période. Le corps relie le cours d'ouverture au cours de clôture. Les mèches indiquent le plus haut et le plus bas atteints. Un corps noir, ou rouge sur la plupart des logiciels, signale une clôture sous l'ouverture. Un corps blanc, ou vert, signale l'inverse.

Les critères d'identification

Thomas Bulkowski, auteur de l'Encyclopedia of Candlestick Charts publiée par Wiley en mars 2008, décrit la figure en trois temps sur sa fiche consacrée à l'étoile du matin :

• une grande bougie noire, dans une tendance baissière ;
• une bougie à petit corps, de couleur indifférente, dont le corps s'ouvre en écart sous celui de la première ;
• une grande bougie blanche, dont le corps s'ouvre en écart au-dessus de la petite bougie et clôture au moins à mi-hauteur du corps de la première.

La deuxième bougie est l'« étoile ». Son petit corps traduit l'indécision : les vendeurs n'ont plus la force d'entraîner le cours nettement plus bas, et les acheteurs n'ont pas encore pris la main. La troisième bougie marque la reprise par les acheteurs. Plus elle remonte dans le corps de la première, plus le signal est jugé net.

L'étoile du matin doji

Lorsque la bougie du milieu est un doji, c'est-à-dire une bougie dont l'ouverture et la clôture sont presque au même niveau, la figure prend le nom d'étoile du matin doji. Bulkowski la traite comme une figure distincte dans une fiche séparée. Il y signale aussi le bébé abandonné haussier, une variante proche mais rare.

Le cas des marchés ouverts en continu

Les critères classiques supposent des écarts (gaps) entre les corps des bougies. Ces écarts se forment surtout sur les marchés qui ferment la nuit et le week-end, comme les actions. Sur un marché coté sans interruption, comme celui des cryptomonnaies, chaque bougie s'ouvre en principe au niveau de clôture de la précédente. Les praticiens assouplissent donc souvent cette condition et se concentrent sur la taille des corps et sur le niveau de clôture de la troisième bougie. Les statistiques établies sur des actions ne se transposent pas telles quelles à ces marchés.

Ce que disent les tests statistiques

Bulkowski indique avoir passé en revue près de 5 millions de bougies pour classer 103 figures de chandeliers. Selon ses résultats, l'étoile du matin se comporte comme un retournement haussier dans 78 % des cas testés. Elle occupe le 12e rang sur 103 pour la performance globale et le 66e rang pour la fréquence, ce qui en fait une figure relativement peu courante.

Le « retournement » se mesure ici de façon précise : le cours doit clôturer au-dessus du plus haut de la figure après être entré dans la zone qu'elle délimite. Le chiffre ne dit rien de l'ampleur ni de la durée de la hausse qui suit. Selon la même fiche, le meilleur taux d'atteinte de l'objectif de cours n'est que de 49 %, dans un marché baissier avec sortie par le haut.

Pour l'étoile du matin doji, Bulkowski mesure un retournement haussier dans 76 % des 932 cas étudiés et un 25e rang sur 103 pour la performance globale.

L'auteur retient trois observations sur l'étoile du matin classique : elle fonctionne mieux lorsqu'elle se forme dans le tiers inférieur de la fourchette annuelle des cours, lorsque ses bougies sont hautes, et lorsqu'elle apparaît pendant un repli au sein d'une tendance haussière de fond.

Comment les traders l'utilisent

Dans la pratique décrite par la littérature d'analyse technique, la figure sert de signal d'alerte plus que de déclencheur automatique. Les étapes reviennent souvent sous la même forme.

Vérifier le contexte

Une étoile du matin n'a de sens qu'après une baisse. La même succession de bougies au milieu d'un marché sans tendance n'a pas la même portée. Beaucoup d'analystes cherchent aussi un volume d'échanges plus élevé sur la troisième bougie, signe d'une participation réelle des acheteurs.

Attendre la clôture de la troisième bougie

La figure n'existe qu'une fois la troisième bougie clôturée. Tant que la période n'est pas terminée, la bougie peut encore se retourner et effacer le signal. Certains attendent en plus une confirmation par la bougie suivante.

Définir un niveau d'invalidation

Le plus bas de l'étoile, la deuxième bougie, sert souvent de repère : un retour du cours sous ce niveau invalide la lecture haussière. C'est à cet endroit que les praticiens placent en général un ordre stop-loss, qui ferme automatiquement la position si le cours repasse en dessous.

Croiser avec d'autres indicateurs

La figure est rarement utilisée seule. Moyennes mobiles, indice de force relative (RSI), MACD ou zones de support déjà testées servent à vérifier que d'autres éléments vont dans le même sens.

L'origine des chandeliers japonais

La tradition attribue les chandeliers à Munehisa Homma, négociant en riz japonais du XVIIIe siècle. Cette attribution est discutée : Steve Nison lui-même a écrit qu'il était peu probable que Homma ait utilisé ce type de graphique, plus probablement apparu au début de l'ère Meiji, à la fin du XIXe siècle, selon Wikipédia, qui cite son ouvrage Beyond Candlesticks paru en 1994.

C'est Steve Nison qui a fait connaître la méthode hors du Japon. Son livre Japanese Candlestick Charting Techniques paraît en 1991. Le site de son entreprise, Candlecharts.com, le présente comme l'analyste qui a introduit les chandeliers japonais dans le monde occidental et indique que ses livres ont été traduits en 21 langues.

Les limites de la figure

Un taux de retournement de 78 % signifie aussi qu'environ une figure sur cinq ne produit pas le retournement attendu dans les tests de Bulkowski. Ces résultats portent sur des données historiques et ne garantissent aucun comportement futur.

L'identification reste en partie subjective. Ce qu'est une « grande » ou une « petite » bougie dépend de l'actif, de sa volatilité et de l'unité de temps. Deux analystes peuvent lire différemment le même graphique.

Enfin, le trading actif comporte un risque élevé de perte pour les particuliers. En mars 2018, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a interdit les options binaires et restreint les CFD pour les clients non professionnels. Elle s'appuyait sur des analyses selon lesquelles 74 à 89 % des comptes de particuliers perdent de l'argent sur ces produits, avec des pertes moyennes de 1 600 à 29 000 euros par client.