Marteau inversé : la figure de chandeliers japonais et ce qu'en disent les tests

Une bougie à longue mèche haute après une baisse

Le marteau inversé (inverted hammer en anglais) est une configuration de chandeliers japonais. Il apparaît après une baisse des cours. Sa bougie caractéristique a un petit corps situé dans le bas de sa fourchette et une longue mèche supérieure. Elle ressemble à un marteau posé la tête en bas, d'où son nom.

La lecture traditionnelle en fait un signal de retournement haussier. Pendant la séance, les acheteurs ont poussé le cours nettement plus haut, ce que montre la longue mèche. Les vendeurs l'ont ensuite ramené près de son niveau d'ouverture. La tentative de hausse a échoué, mais elle montre que la pression vendeuse n'est plus seule à s'exprimer. Les tests statistiques publiés nuancent fortement cette lecture, comme le montre la suite.

Lire une bougie japonaise

Chaque bougie résume les échanges d'une période, quelle que soit l'unité de temps du graphique : une heure, un jour, une semaine. Le corps relie le cours d'ouverture au cours de clôture. Les mèches, ou ombres, indiquent le plus haut et le plus bas atteints pendant la période. Un corps noir, rouge sur la plupart des logiciels, signale une clôture sous l'ouverture. Un corps blanc, ou vert, signale l'inverse.

Dans un marteau inversé, l'essentiel de l'information tient dans le rapport entre le corps et la mèche haute. Un corps réduit et une mèche haute très longue traduisent un rejet net des cours les plus élevés de la séance.

Les critères d'identification

Thomas Bulkowski, auteur de l'Encyclopedia of Candlestick Charts, publiée par Wiley en mars 2008 et consacrée à 103 figures de chandeliers, décrit le marteau inversé comme une figure à deux bougies sur sa fiche dédiée. Ses critères sont les suivants :

• le cours évolue dans une tendance baissière ;
• la première bougie est une grande bougie noire qui clôture près du plus bas de la séance ;
• la seconde bougie a un petit corps et une longue mèche supérieure ; elle ne doit pas être un doji, c'est-à-dire une bougie dont l'ouverture et la clôture sont au même niveau ;
• la seconde bougie s'ouvre sous la clôture de la première.

Beaucoup de manuels et de logiciels réduisent la figure à la seule bougie à longue mèche haute. La définition à deux bougies impose en plus un contexte précis : une séance franchement baissière, puis une ouverture encore plus basse.

Ne pas le confondre avec le marteau et l'étoile filante

Le marteau classique est le symétrique du marteau inversé. Selon la fiche de Bulkowski, il s'agit d'une bougie unique, en tendance baissière, dont la mèche inférieure mesure au moins deux à trois fois la hauteur du corps, avec peu ou pas de mèche supérieure.

L'étoile filante a exactement la même forme que le marteau inversé, mais elle apparaît dans une tendance haussière. Bulkowski la définit comme une bougie à petit corps, qui n'est pas un doji, avec peu ou pas de mèche inférieure et une mèche supérieure au moins deux fois plus haute que le corps. La forme seule ne suffit donc pas : c'est la tendance qui précède qui distingue les deux figures.

Ce que disent les tests statistiques

Les résultats publiés par Bulkowski contredisent la lecture traditionnelle. Selon sa fiche, le marteau inversé, censé annoncer un retournement haussier, se comporte en réalité comme une continuation baissière dans 65 % des cas testés. Après la figure, le cours repart donc le plus souvent à la baisse.

La figure obtient pourtant le 6e rang sur 103 pour la performance globale, et le 61e pour la fréquence. Les deux chiffres ne se contredisent pas. Le classement de performance mesure l'ampleur du mouvement qui suit la sortie de la figure, à la hausse comme à la baisse, et non le respect de son sens théorique. Dans un marché haussier avec sortie par le haut, 68 % des figures atteignent l'objectif de cours calculé par l'auteur. Le meilleur mouvement moyen sur dix jours, 7,74 %, est mesuré dans un marché baissier avec sortie par le haut.

À titre de comparaison, Bulkowski mesure pour le marteau classique un retournement haussier dans 60 % des cas, avec un 65e rang sur 103 pour la performance globale. Pour l'étoile filante, il relève un retournement baissier dans 59 % des cas et un 55e rang.

L'auteur retient trois observations sur le marteau inversé. Les bougies à mèche haute très longue donnent souvent de bons résultats. La figure fonctionne mieux lorsqu'elle se forme pendant un repli au sein d'une tendance haussière de fond. À l'inverse, les marteaux inversés situés dans le tiers inférieur de la fourchette annuelle des cours se comportent souvent comme des continuations de la baisse.

Comment les traders l'utilisent

Dans la pratique décrite par la littérature d'analyse technique, le marteau inversé sert de signal d'alerte plus que de déclencheur automatique. Compte tenu des statistiques, la plupart des praticiens n'agissent pas sur la figure seule.

Attendre une confirmation

Le signal n'existe qu'une fois la bougie clôturée. Tant que la période n'est pas terminée, la mèche et le corps peuvent encore changer de forme. Les praticiens attendent en général une confirmation sur la bougie suivante, par exemple une clôture au-dessus du corps du marteau inversé, avant de considérer que la baisse s'essouffle.

Définir un niveau d'invalidation

Le plus bas de la figure sert souvent de repère. Un retour du cours sous ce niveau invalide la lecture haussière. C'est là que les praticiens placent en général un ordre stop-loss, qui ferme automatiquement la position si le cours repasse en dessous.

Croiser avec d'autres éléments

La figure est rarement utilisée seule. Volume d'échanges, moyennes mobiles, indice de force relative (RSI) ou zones de support déjà testées servent à vérifier que d'autres éléments vont dans le même sens.

Le cas des marchés ouverts en continu

La définition de Bulkowski exige que la seconde bougie s'ouvre sous la clôture de la première. Cet écart se forme surtout sur les marchés qui ferment la nuit et le week-end, comme les actions. Sur un marché coté sans interruption, comme celui des cryptomonnaies, chaque bougie s'ouvre en principe au niveau de clôture de la précédente. Les praticiens assouplissent donc souvent ce critère et se concentrent sur la forme de la bougie et sur la tendance qui précède. Les statistiques établies sur des actions ne se transposent pas telles quelles à ces marchés.

L'origine des chandeliers japonais

Les chandeliers japonais se sont diffusés hors du Japon grâce à Steve Nison. Le site de son entreprise, Candlecharts.com, le présente comme l'analyste qui a introduit cette méthode dans le monde occidental et indique que ses livres ont été traduits en 21 langues. Les noms imagés des figures, marteau, étoile ou pendu, viennent de cette tradition.

Les limites de la figure

Le marteau inversé illustre l'écart qui peut exister entre la théorie d'une figure et son comportement mesuré. Une figure présentée comme haussière précède le plus souvent une poursuite de la baisse dans les tests de Bulkowski. Ces résultats portent sur des données historiques et ne garantissent aucun comportement futur.

L'identification reste en partie subjective. Ce qu'est un « petit » corps ou une « longue » mèche dépend de l'actif, de sa volatilité et de l'unité de temps. Deux analystes peuvent lire différemment le même graphique.

Enfin, le trading actif comporte un risque élevé de perte pour les particuliers. Le 27 mars 2018, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) a interdit les options binaires et restreint les CFD pour les clients non professionnels. Elle s'appuyait sur des analyses selon lesquelles 74 à 89 % des comptes de particuliers perdent de l'argent sur ces produits, avec des pertes moyennes de 1 600 à 29 000 euros par client.