dYdX : fonctionnement, frais et statut réglementaire du protocole de perpétuels

dYdX en bref

dYdX désigne un protocole d'échange décentralisé spécialisé dans les contrats perpétuels sur cryptomonnaies. Sa version actuelle, appelée dYdX Chain ou v4, est selon son dépôt de code officiel « une blockchain souveraine construite avec Cosmos SDK et CometBFT ». Le logiciel est publié sous licence open source AGPLv3. Il comprend un carnet d'ordres et un moteur d'appariement, ainsi qu'un indexeur en lecture seule qui sert les données aux interfaces.

Le fichier de genèse de la chaîne, lisible sur un nœud public du réseau, fixe le lancement du réseau principal dydx-mainnet-1 au 26 octobre 2023 à 17 h UTC.

dYdX n'est pas une plateforme au sens d'une société qui tient des comptes clients. Les fonds restent en autoconservation : l'utilisateur connecte un portefeuille et signe lui-même ses transactions sur la chaîne.

Qui est derrière dYdX

Les conditions d'utilisation du site dydx.xyz, mises à jour le 6 juin 2025, indiquent que ce site est exploité par dYdX International Ltd, société immatriculée aux îles Caïmans. Le même document précise que dYdX International, dYdX Trading Inc. (qui opère sous le nom dYdX Labs) et leurs sociétés affiliées « ne développent pas, ne contrôlent pas et ne participent pas à l'exploitation » des composants du protocole mis à disposition du public. Toujours selon ce texte, l'accès au trading passe par des interfaces tierces qui utilisent le logiciel open source.

Ces conditions excluent les citoyens et résidents des États-Unis, du Canada et du Royaume-Uni, ainsi que les autres « juridictions restreintes » définies dans les conditions d'utilisation de dydx.trade.

Statut réglementaire en France et dans l'Union européenne

Depuis l'entrée en application du règlement européen MiCA, un prestataire de services sur crypto-actifs qui s'adresse au public de l'Union doit être agréé dans un État membre. L'Autorité européenne des marchés financiers publie le registre intérimaire MiCA, qui recense les prestataires agréés (PSCA) et, dans un fichier séparé, les entités signalées comme non conformes. Dans la version mise à jour le 30 septembre 2026 et consultée le 2 octobre 2026, aucune entité dYdX n'apparaît, ni parmi les prestataires agréés, ni parmi les entités non conformes.

dYdX ne dispose donc d'aucun agrément MiCA et n'est pas un prestataire autorisé en France. Une recherche sur le nom dYdX dans les listes noires et mises en garde de l'AMF ne renvoyait aucun résultat le 2 octobre 2026. L'absence d'agrément signifie qu'aucun intermédiaire régulé ne répond de l'interface ni du protocole en cas de litige, de panne ou de perte.

Fonctionnement : des contrats perpétuels avec effet de levier

dYdX Chain sert principalement au trading de contrats perpétuels, des produits dérivés sans date d'échéance qui permettent de s'exposer à la hausse ou à la baisse d'un actif avec effet de levier. La documentation du protocole décrit deux paramètres de risque par marché. La marge initiale fixe le collatéral minimal pour ouvrir ou augmenter une position. La marge de maintenance fixe le seuil sous lequel un compte est liquidé. La marge initiale augmente avec l'intérêt ouvert du marché et peut atteindre 100 %, ce qui supprime alors tout effet de levier.

Selon l'indexeur public de dYdX, interrogé le 2 octobre 2026, la chaîne compte 296 marchés perpétuels créés, dont 73 actifs et 223 réglés définitivement. Les marchés BTC-USD et ETH-USD ont une marge initiale de 2 %, soit un levier maximal de 50. Le marché SOL-USD est à 5 %, soit un levier de 20. Les autres marchés actifs sont à 10 % ou 20 %, soit un levier de 10 ou 5. Le collatéral est libellé en dollars USDC.

Le levier amplifie les pertes autant que les gains : une variation défavorable d'environ 2 % du prix suffit à consommer la marge initiale d'une position ouverte au levier maximal sur BTC-USD.

Structure des frais

Les frais de trading ne sont pas fixés par une société mais par des paramètres de la chaîne, modifiables par vote de gouvernance. Les paramètres de frais en vigueur, lus sur la chaîne le 2 octobre 2026, comptent sept paliers selon le volume échangé :

• palier 1 (moins de 1 million de dollars de volume) : 0,01 % pour l'ordre qui ajoute de la liquidité (maker) et 0,05 % pour celui qui en retire (taker) ;
• paliers 2 à 5 (de 1 à 50 millions de dollars) : maker entre 0,01 % et 0 %, taker entre 0,045 % et 0,03 % ;
• paliers 6 et 7 (100 et 200 millions de dollars et plus) : remise de 0,007 % et 0,011 % au maker, taker à 0,025 %.

Le 17 novembre 2025, la communauté a approuvé des remises de frais liées au staking de DYDX, de 5 % à 50 % selon le palier et la quantité de jetons immobilisés. Le billet précise que ces remises ne s'appliquent qu'aux frais positifs et peuvent être modifiées à tout moment par une proposition de gouvernance.

Pour les dépôts, dYdX a annoncé le 24 juin 2025 des dépôts sans frais à partir de 100 dollars depuis Ethereum, Arbitrum, Optimism, Base, Polygon et Avalanche.

Le jeton DYDX

DYDX est le jeton de la dYdX Chain. Il sert au staking qui sécurise ce réseau à preuve d'enjeu et aux votes de gouvernance. Ces votes fixent notamment les frais et les remises décrits plus haut. La détention ou le staking de DYDX n'ouvre aucun droit sur une société et ne garantit aucun rendement.

L'ancienne version v3 et sa fermeture

Avant la dYdX Chain, dYdX fonctionnait en v3 sur Ethereum. Selon L2BEAT, cette version était un rollup ZK reposant sur la technologie StarkEx de StarkWare, lancé publiquement en avril 2021, avec un opérateur centralisé seul habilité à produire les blocs. dYdX Trading a arrêté la v3 : le trading s'est interrompu le 28 octobre 2024 à 12 h 05 UTC, puis le contrat a été gelé le 30 octobre pour permettre les retraits en USDC. L2BEAT indique que la v3 fonctionne depuis en mode de sortie de secours pour les fonds restants.

Incidents notables

Du 10 octobre 2025 à 21 h 52 UTC au 11 octobre 2025 à 5 h 35 UTC, la dYdX Chain a été arrêtée. Selon le compte rendu publié par dYdX, un ordre d'exécution erroné dans les transferts de collatéral lors de liquidations sur des marchés isolés a déclenché un mécanisme de sécurité du protocole. Le plan d'indemnisation soumis à la gouvernance portait sur 462 097,79 dollars pour 27 adresses, prélevés sur un fonds d'assurance d'environ 16 millions de dollars. L'équipe indique avoir corrigé la séquence et ajouté des contrôles et des tests automatisés.

Risques à connaître

• Absence d'agrément MiCA et d'interlocuteur régulé en France.
• Produits dérivés à effet de levier, avec liquidation automatique sous la marge de maintenance.
• Risque technique : panne de la chaîne, comme en octobre 2025, ou faille logicielle.
• Autoconservation : la perte des clés du portefeuille connecté entraîne la perte des fonds.
• Gouvernance : frais, marchés et paramètres de risque peuvent changer par vote.