dYdX (DYDX) : fonctionnement du jeton, staking et gouvernance du DEX

dYdX, une plateforme de dérivés décentralisée

dYdX est une plateforme d'échange décentralisée (DEX) consacrée aux contrats perpétuels, des produits dérivés sans date d'échéance qui permettent de trader avec effet de levier. Contrairement à la plupart des DEX, qui reposent sur des réserves de liquidité automatisées, dYdX fonctionne avec un carnet d'ordres et un moteur d'appariement, comme une bourse classique. Les utilisateurs gardent la garde de leurs fonds.

Dans sa version 4, le protocole tourne sur sa propre blockchain, dYdX Chain. Selon le dépôt officiel du projet, il s'agit d'une chaîne souveraine construite avec le Cosmos SDK et le moteur de consensus CometBFT. Le code est publié sous licence AGPLv3. Le dépôt précise que les produits dYdX ne sont pas accessibles aux États-Unis ni au Canada.

Le site officiel revendiquait, le 2 octobre 2026, 1 600 milliards de dollars de volume cumulé depuis l'origine et 99 marchés ouverts.

Le jeton DYDX : de l'ERC-20 au jeton de dYdX Chain

Le DYDX a d'abord été émis en 2021 sous la forme d'un jeton ERC-20 sur Ethereum. Le contrat, déployé par une adresse identifiée comme « dYdX: Deployer 1 », fixe une offre maximale de 1 milliard de jetons. Sa documentation le présente comme un jeton de gouvernance destiné à laisser la communauté piloter le protocole de couche 2 de dYdX, la version qui précédait la chaîne dédiée.

Avec dYdX Chain, le DYDX est devenu le jeton qui sécurise le réseau : les détenteurs le délèguent à des validateurs, qui produisent les blocs. La version Ethereum du jeton reste en circulation. Le 2 octobre 2026, Etherscan recensait 45 159 adresses détentrices du contrat ERC-20 et affichait un cours de 0,1501 dollar.

Le staking, rémunéré en USDC

Le staking consiste à bloquer des DYDX auprès des validateurs de dYdX Chain pour sécuriser et gouverner le réseau. Selon le centre d'aide de dYdX, les récompenses ne sont pas versées en DYDX mais en USDC, un stablecoin adossé au dollar. Elles proviennent des frais payés par les traders, déduction faite des contributions au fonds d'assurance et des commissions des validateurs.

Le déblocage n'est pas immédiat : retirer des jetons du staking impose une période d'attente de 30 jours. Le centre d'aide précise aussi qu'une récompense ne peut être réclamée que si son montant dépasse les frais de transaction nécessaires.

Rachats de jetons et répartition des revenus

En mars 2025, la communauté a adopté un programme de rachat de DYDX. Une part des revenus du protocole sert à acheter chaque mois des jetons sur le marché, puis à les staker pour renforcer la sécurité du réseau. Les revenus nets du protocole sont depuis répartis ainsi :

• 40 % pour les récompenses de staking ;
• 25 % pour MegaVault, la réserve de liquidité du protocole ;
• 25 % pour les rachats de DYDX ;
• 10 % pour la Treasury SubDAO, chargée de la trésorerie.

dYdX indiquait dans la même annonce que le protocole avait généré 270 milliards de dollars de volume et 46 millions de dollars de frais nets en 2024, sur 150 marchés. L'équipe y évoquait aussi des discussions sur une hausse progressive de la part consacrée aux rachats.

Remises de frais pour les jetons stakés

L'ancien système, qui accordait des remises sur les frais aux simples détenteurs de DYDX, a laissé place à un barème fondé sur les jetons stakés. Le vote annoncé le 17 novembre 2025 a créé des remises qui dépendent à la fois du palier de frais du trader et de la quantité de DYDX en staking :

• palier 1 : 25 % de remise à partir de 3 000 DYDX, 50 % à partir de 20 000 ;
• palier 2 : 20 % à partir de 20 000 DYDX, 45 % à partir de 80 000 ;
• palier 3 : 20 % à partir de 80 000 DYDX, 40 % à partir de 200 000 ;
• palier 4 : 15 % à partir de 200 000 DYDX, 30 % à partir de 800 000 ;
• paliers 5 à 7 : 5 % à partir de 800 000 DYDX, 10 % à partir de 5 000 000.

Seuls les jetons effectivement stakés comptent. Les DYDX en cours de déblocage n'ouvrent droit à aucune remise.

La gouvernance

Les détenteurs de DYDX stakés votent les propositions qui modifient le protocole : paramètres de risque, répartition des revenus, programmes d'incitation ou barèmes de frais. Le programme de rachat et les remises liées au staking ont tous deux été adoptés par ce processus.

L'ouverture de nouveaux marchés a aussi été en partie décentralisée. Selon la FAQ des cotations instantanées, tout utilisateur peut lancer un marché éligible en déposant 10 000 USDC dans MegaVault, bloqués pendant environ 30 jours. Le marché est ouvert en une minute environ.

L'incident d'octobre 2025

dYdX Chain s'est arrêtée le 10 octobre 2025 vers 17 h 35, heure de New York, pendant une séance de forte volatilité, et n'a redémarré que le 11 octobre à 1 h 41, soit environ huit heures d'interruption. D'après le rapport d'incident publié par dYdX, une liquidation portant sur la totalité des positions ouvertes d'un marché isolé a déclenché une erreur d'ordre de traitement dans le système de liquidation. Un correctif a été déployé. dYdX affirme que les fonds sont restés en sécurité et a ouvert une procédure d'indemnisation financée par le fonds d'assurance du protocole.

Arcus, le nouveau projet de dYdX Labs

Le 30 juin 2026, Antonio Juliano, fondateur de dYdX, a annoncé Arcus, une nouvelle plateforme d'échange décentralisée construite par dYdX Labs et Robinhood Crypto sur Robinhood Chain. Arcus vise le trading d'actions tokenisées et de contrats perpétuels sur des actifs réels. Eddie Zhang en prend la direction ; Antonio Juliano rejoint son conseil d'administration tout en conservant son rôle chez dYdX.

Dans ce texte, le fondateur reconnaît que les performances et l'expérience utilisateur ont pâti du modèle de chaîne décentralisée. Il précise que dYdX v4 reste supporté et que fonds et positions restent accessibles sur dYdX Chain. Une part de tout futur jeton Arcus est réservée à la communauté dYdX, sans pourcentage annoncé. Antonio Juliano s'y présente comme le premier détenteur de DYDX.