Osmosis (OSMO) : fonctionnement du DEX de Cosmos et rôle de son jeton

Osmosis, la plateforme d'échange décentralisée de l'écosystème Cosmos

Osmosis est une plateforme d'échange décentralisée (DEX) construite comme une blockchain à part entière, une « appchain » de l'écosystème Cosmos. Sa documentation officielle la présente comme le principal lieu d'échange et le centre de liquidité de Cosmos. Le dépôt de code du projet, publié sur GitHub par Osmosis Labs, la décrit comme le plus grand DEX de Cosmos, relié à plus de 50 blockchains souveraines.

Osmosis fonctionne comme un teneur de marché automatisé (AMM, pour automated market maker). Au lieu d'un carnet d'ordres où acheteurs et vendeurs affichent leurs prix, un AMM fixe le prix d'un échange à partir des réserves déposées dans des pools de liquidité. Chaque pool réunit deux actifs ou plus, apportés par des fournisseurs de liquidité qui touchent en échange une part des frais de transaction.

La particularité d'Osmosis tient à sa place dans Cosmos. Les blockchains de cet écosystème communiquent grâce au protocole IBC (Inter-Blockchain Communication). Osmosis s'appuie sur ce protocole pour faire circuler des jetons venus d'autres chaînes et les échanger sans passer par un intermédiaire centralisé. La documentation insiste sur deux garanties : la conservation des fonds par l'utilisateur lui-même et des transactions sans tiers de confiance.

Lancement et équipe

Le réseau principal d'Osmosis, baptisé osmosis-1, a démarré le 18 juin 2021 à 17 h 00 UTC, selon l'heure de genèse inscrite dans le fichier de genèse publié par Osmosis Labs. Le dépôt principal du code avait été ouvert sur GitHub en octobre 2020.

Sunny Aggarwal fait partie des cofondateurs. Son site personnel le présente comme cofondateur d'Osmosis et indique qu'il travaille dans les cryptomonnaies depuis 2017. Le développement du protocole est porté par l'organisation Osmosis Labs, qui publie le code sous licence open source Apache 2.0.

Le projet est toujours actif. La dernière version publiée du logiciel de la chaîne, la v31.0.3, date du 14 mai 2026 selon la page des versions du dépôt.

Les différents types de pools

Osmosis ne se limite pas à un seul modèle d'AMM. Sa documentation recense quatre configurations de pools :

• les pools pondérés, pour les paires d'actifs classiques ;
• les pools « stableswap », pour des actifs censés garder un rapport de prix fixe, comme deux stablecoins ;
• les pools à liquidité concentrée ;
• les pools CosmWasm, fondés sur des contrats intelligents, dont un carnet d'ordres sur la chaîne.

La création de pools est ouverte à tous. Selon la documentation, chacun peut créer un pool, émettre un jeton natif ou ouvrir un marché sur le carnet d'ordres sans autorisation préalable.

La liquidité concentrée

Dans un pool classique, le capital d'un fournisseur de liquidité est réparti sur toutes les valeurs de prix possibles. La liquidité concentrée permet au contraire de choisir une fourchette de prix, découpée en paliers appelés « ticks ». Le capital ne rapporte des frais que tant que le prix du marché reste dans cette fourchette. La documentation décrit le compromis : une fourchette étroite rapporte davantage de frais mais sort plus souvent de la zone de prix, ce qui impose un suivi actif ; une fourchette large demande moins de gestion mais rapporte moins.

Le carnet d'ordres sur la chaîne

Osmosis propose aussi un carnet d'ordres qui accepte des ordres à cours limité : l'utilisateur fixe un prix d'achat ou de vente et l'ordre attend que le marché l'atteigne. Chaque marché est un contrat sur la chaîne qui associe un actif de base à un actif de cotation. Ces marchés ne forment pas un espace séparé : ils sont intégrés au même système de routage que les pools pondérés, stableswap et à liquidité concentrée.

Le jeton OSMO : offre, émission et usages

OSMO est le jeton natif de la blockchain Osmosis. Selon la page consacrée au jeton, son offre maximale est fixée à 1 milliard d'unités. De nouveaux OSMO sont créés chaque jour, mais à un rythme décroissant : à chaque période de réduction, l'émission quotidienne est multipliée par deux tiers. Le projet appelle ce mécanisme le « thirdening », la réduction d'un tiers. La période de réduction est actuellement de 730 jours, soit environ deux ans. Les OSMO émis sont répartis entre les récompenses de staking, les récompenses des développeurs et le fonds communautaire, selon des proportions fixées par la gouvernance.

La même documentation détaille les usages du jeton :

• le staking, qui sécurise le réseau et donne droit à une part des émissions et des frais ;
• la gouvernance, avec un droit de vote proportionnel aux OSMO stakés ;
• le paiement des frais de réseau, qui peuvent être réglés dans des jetons autorisés, évalués en équivalent OSMO.

Osmosis prélève par ailleurs des « taker fees » sur les échanges : 0,1 % par défaut, avec des taux qui varient de 0,02 % à 0,8 % selon les paires. Les OSMO collectés de cette façon sont versés à 30 % aux stakers et détruits à 70 %. Les frais perçus dans d'autres jetons vont à 25 % au fonds communautaire et à 75 % au rachat d'OSMO.

OSMO circule aussi hors d'Osmosis grâce à IBC. Les transferts de jetons fongibles entre chaînes suivent la norme ICS-20, qui définit comment un jeton passe d'une blockchain à une autre en restant fongible.

Superfluid staking et ProtoRev, deux mécanismes propres à Osmosis

Le superfluid staking permet de faire travailler deux fois les mêmes fonds. Selon la documentation technique du module, un utilisateur qui a bloqué des parts d'un pool de liquidité contenant de l'OSMO peut aussi les déléguer à un validateur. Le protocole crée chaque jour une quantité d'OSMO équivalente à la valeur de sa part de pool, la délègue au validateur choisi, puis la détruit et la recrée pour suivre l'évolution de cette valeur. La sécurité de la chaîne repose ainsi en partie sur la liquidité des pools. Le module donne l'exemple de parts bloquées dans le pool ATOM-OSMO. L'extension du dispositif à d'autres pools passe par des votes de gouvernance.

ProtoRev vise la valeur captée par les arbitragistes. Selon la documentation de ProtoRev, le protocole détecte les écarts de prix entre pools créés par les échanges des utilisateurs et exécute lui-même l'arbitrage optimal dans la même transaction. Une part de 5 % revient au compte développeur de ProtoRev. Le reste sert à détruire des OSMO ou alimente le fonds communautaire pour les gains réalisés dans d'autres jetons, selon les choix de la gouvernance. La page du jeton précise que ces destructions réduisent de façon permanente l'offre maximale d'un milliard.

La gouvernance d'Osmosis

Les règles du protocole évoluent par vote. Selon la page de gouvernance, tout détenteur d'OSMO staké peut voter sur les propositions, avec un poids proportionnel à son stake. Un délégataire qui ne vote pas se voit appliquer le vote de son validateur, sauf s'il vote lui-même. Les choix possibles sont « oui », « non », « non avec veto » et « abstention ».

Pour passer au vote, une proposition standard doit réunir un dépôt minimal de 30 000 OSMO, et une proposition accélérée 100 000 OSMO. Son auteur doit verser au moins 7 500 OSMO au dépôt initial. Les propositions portent sur des changements de paramètres, des mises à jour logicielles, des dépenses du fonds communautaire ou le déploiement de code de contrats intelligents.

Le cours d'OSMO depuis le lancement

Le jeton a connu une forte baisse depuis son sommet. Selon CoinGecko, OSMO a atteint son plus haut historique à 11,25 dollars le 3 mars 2022. Le 2 octobre 2026, la même source le cotait environ 0,037 dollar, au 731e rang des cryptomonnaies par capitalisation, avec une offre en circulation d'environ 791 millions d'OSMO.

Ces chiffres illustrent la volatilité des jetons de protocoles DeFi. Ils ne disent rien de l'évolution future du cours.