APY crypto : définition, méthode de calcul et différence avec l'APR

Définition de l'APY

L'APY, pour annual percentage yield, est un taux de rendement annuel qui intègre la capitalisation des intérêts. Le terme vient de la banque de détail américaine. La Regulation DD, qui encadre l'information sur les comptes de dépôt aux États-Unis, le définit ainsi :

« a percentage rate reflecting the total amount of interest paid on an account, based on the interest rate and the frequency of compounding for a 365-day period »

Autrement dit, l'APY traduit en un seul pourcentage le taux d'intérêt et la fréquence à laquelle les intérêts s'ajoutent au capital, sur une année de 365 jours. Les plateformes d'échange et les protocoles de finance décentralisée (DeFi) ont repris ce vocabulaire pour présenter les rendements du staking, du prêt ou de la fourniture de liquidités.

Le principe des intérêts composés

Les intérêts sont composés quand ceux d'une période s'ajoutent au capital et produisent à leur tour des intérêts lors de la période suivante. C'est ce mécanisme que l'APY mesure, et c'est lui qui le distingue de l'APR.

Un exemple simple, avec un taux annuel de 5 % et une capitalisation une fois par an :

• Année 1 : un capital de 1 000 € rapporte 50 €. Les intérêts sont réinvestis et le capital passe à 1 050 €.
• Année 2 : les 1 050 € rapportent 52,50 €, soit 2,50 € de plus que la première année, uniquement grâce aux intérêts de l'année 1.

Avec une seule capitalisation par an, l'APY est égal au taux nominal : 5 %. L'écart apparaît dès que les intérêts sont ajoutés au capital plusieurs fois dans l'année.

La formule de calcul de l'APY

À partir d'un taux nominal annuel r et d'un nombre n de capitalisations par an, la formule courante est la suivante :

APY = (1 + r / n)^n − 1

Plus n est grand, plus l'APY est élevé, mais l'effet ralentit vite. Pour un taux nominal de 10 %, le calcul donne :

• capitalisation annuelle : 10,00 % ;
• capitalisation trimestrielle : 10,38 % ;
• capitalisation mensuelle : 10,47 % ;
• capitalisation hebdomadaire : 10,51 % ;
• capitalisation quotidienne : 10,52 %.

Sur un an, 1 000 € placés à 10 % nominal avec capitalisation quotidienne rapportent donc environ 105 € au lieu de 100 €. Sur cinq ans, l'écart se creuse : environ 1 649 € avec capitalisation quotidienne, contre 1 611 € avec capitalisation annuelle, à taux constant.

La réglementation américaine retient une autre écriture, fondée sur les intérêts réellement versés. L'annexe A de la Regulation DD fixe la formule APY = 100 × [(1 + Intérêts / Capital)^(365 / Jours du terme) − 1]. Son premier exemple porte sur 1 000 dollars qui rapportent 61,68 dollars d'intérêts en 365 jours, soit un APY de 6,17 %. Cette version a un avantage : elle part de ce qui a été effectivement perçu, et non d'un taux annoncé.

APY et APR : la différence

L'APR, pour annual percentage rate, est souvent affiché à côté de l'APY sur les plateformes crypto. Dans ce contexte, il désigne le taux annuel simple, sans capitalisation des intérêts. À taux égal, l'APY est donc supérieur ou égal à l'APR : 10 % d'APR capitalisés chaque jour correspondent à 10,52 % d'APY.

Dans le crédit, le sens est différent. Pour un prêt immobilier, le Consumer Financial Protection Bureau décrit l'APR comme une mesure plus large du coût de l'emprunt que le taux d'intérêt, car elle inclut aussi les points, les frais de courtage et les autres frais payés pour obtenir le prêt. Le même sigle recouvre donc deux réalités selon qu'il s'agit de placer ou d'emprunter.

En pratique, comparer deux offres n'a de sens qu'avec le même indicateur : un APY face à un APY, un APR face à un APR, et avec la même hypothèse de fréquence de capitalisation.

D'où viennent les rendements affichés en crypto

Le staking

Sur une blockchain à preuve d'enjeu, le staking consiste à immobiliser des jetons pour participer à la validation des blocs. Sur Ethereum, selon la documentation officielle, un validateur en propre demande au moins 32 ETH et les récompenses sont versées en ETH par le protocole. Un validateur hors ligne manque des récompenses et perd de petites sommes. Une faute prouvée, comme la signature de deux blocs contradictoires, entraîne un slashing : une partie de la mise est détruite.

La capitalisation des récompenses dépend du type de validateur. La mise à jour Pectra, activée sur le réseau principal le 7 mai 2025, a relevé le solde effectif maximal d'un validateur de 32 à 2 048 ETH (EIP-7251). D'après la page consacrée aux retraits, l'excédent au-delà de 32 ETH d'un validateur classique (identifiants 0x01) est versé automatiquement et régulièrement à l'adresse de retrait, sans augmenter son poids. Les validateurs à identifiants 0x02 capitalisent au contraire leurs récompenses jusqu'à 2 048 ETH. Un APY de staking suppose donc un réinvestissement que tous les validateurs n'effectuent pas automatiquement.

Le prêt en finance décentralisée

Les protocoles de prêt rémunèrent les fournisseurs de liquidités avec les intérêts payés par les emprunteurs. Chez Aave, la documentation technique décrit un modèle de taux à deux pentes : le taux varie avec le taux d'utilisation de la réserve, plus lentement sous un seuil d'utilisation optimal, plus vite au-delà. Le rendement affiché change donc en continu selon la demande d'emprunt.

Les pools de liquidité et le yield farming

D'autres protocoles rémunèrent le dépôt de paires de jetons dans des pools d'échange, ou distribuent des jetons de récompense aux déposants. Le rendement dépend alors de l'activité de la pool et de la valeur des jetons distribués, deux variables qui peuvent changer rapidement.

Les limites d'un APY affiché

Un APY reste une projection. Il suppose un taux constant sur douze mois et le réinvestissement systématique des intérêts. En crypto, ces deux hypothèses tiennent rarement.

• Taux variable : les taux de prêt et de staking évoluent avec l'utilisation des protocoles et la participation au réseau. Le chiffre du jour ne garantit pas celui des mois suivants.
• Rendement en jetons : les intérêts sont versés dans la cryptomonnaie déposée ou dans un jeton de récompense. Un APY de 10 % en ETH ne dit rien de la valeur de ce placement en euros, qui dépend du cours.
• Coût du réinvestissement : capitaliser suppose des opérations sur la chaîne. Sur Ethereum, les retraits partiels d'un validateur 0x02 en dessous de 2 048 ETH se déclenchent manuellement et coûtent des frais de gas, selon ethereum.org.
• Risques propres : slashing, faille de contrat intelligent, défaillance d'une plateforme centralisée. Aucun de ces risques n'apparaît dans le pourcentage.

Les autorités européennes de surveillance ont rappelé ces risques dans un avertissement commun de l'ESMA, de l'EBA et de l'EIOPA publié le 17 mars 2022. Elles appellent à se méfier particulièrement des rendements rapides ou élevés promis, surtout quand ils paraissent trop beaux pour être vrais, et soulignent la possibilité bien réelle de perdre la totalité de la somme investie.

L'APY reste un outil utile pour comparer des offres entre elles et mesurer l'effet des intérêts composés. Un taux élevé signale avant tout un risque plus élevé ou une rémunération versée dans un actif volatil.