Kalshi : fonctionnement, statut légal et accès depuis la France

Kalshi, c'est quoi ?

Kalshi est le nom commercial de KalshiEX LLC, une bourse américaine sur laquelle se négocient des contrats d'événements : des produits dérivés dont le paiement dépend de la réalisation, ou non, d'un événement futur. Le 4 novembre 2020, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), régulateur fédéral des marchés dérivés, l'a désignée comme designated contract market (DCM), c'est-à-dire comme marché réglementé de contrats à terme, selon le communiqué de la CFTC. Le régulateur indiquait alors que la société, constituée au Delaware et installée à San Francisco, avait démontré sa capacité à respecter le Commodity Exchange Act et les règles applicables aux DCM.

Les contrats portent sur des sujets très variés. La cour d'appel du troisième circuit les décrit comme des positions sur des élections, des recettes de films ou la météo, et cite l'exemple d'un contrat sur la survenue d'un séisme dans une ville à une date donnée, dans sa décision du 6 avril 2026. Depuis janvier 2025, Kalshi propose aussi des contrats liés à des résultats sportifs, toujours selon cette décision.

Comment fonctionne un contrat d'événement

Chaque marché pose une question fermée. Le participant prend une position « Oui » ou « Non ». À l'échéance, les positions gagnantes sont payées et les autres ne valent plus rien. Kalshi précise que la valeur combinée des contrats Oui et Non d'un même marché est toujours de 1 dollar. Le prix d'un contrat Oui se lit donc comme la probabilité que les participants attribuent à l'événement : un contrat à 70 cents traduit une probabilité implicite de 70 %. La même page indique qu'acheter Oui et vendre Non produisent le même effet sur le marché.

Les positions peuvent être revendues avant l'échéance au prix du moment. Le gain ou la perte dépend alors de l'écart entre prix d'achat et prix de vente, et non du résultat final.

Kalshi se rémunère par des frais de transaction calculés sur le gain espéré du contrat. Des frais dits « maker » s'appliquent aux ordres qui ne trouvent pas preneur immédiatement et restent dans le carnet d'ordres ; ils ne sont dus qu'en cas d'exécution, et l'annulation d'un ordre n'est pas facturée, selon la page des frais de Kalshi mise à jour le 19 avril 2026. Les taux détaillés figurent dans la grille tarifaire de la plateforme.

Kalshi est-il accessible depuis la France ?

Non. Kalshi indique que l'accès depuis l'étranger dépend des restrictions par pays fixées dans son règlement d'adhésion. Ce Member Agreement, dans sa version archivée le 22 février 2026, interdit d'accéder à la plateforme, de l'utiliser ou d'y négocier des contrats à toute personne domiciliée, constituée ou située dans une liste de « Restricted Jurisdictions ». La France y figure, comme la Belgique, la Suisse, Monaco, l'Italie, la Pologne, la Hongrie, la Bulgarie et le Royaume-Uni. Le même texte exige de chaque membre qu'il déclare ne pas résider dans un pays où l'usage de la plateforme est interdit par la loi ou par la politique de Kalshi.

Une personne située en France ne remplit donc pas les conditions d'ouverture d'un compte.

Ce que dit le régulateur français des jeux

En France, la question ne relève pas de l'Autorité des marchés financiers mais de l'Autorité nationale des jeux (ANJ). Dans un communiqué du 17 juillet 2026, l'ANJ rappelle que les sites de prédiction ne sont pas autorisés en France et qu'ils sont considérés comme des sites de jeux d'argent illégaux. Le 16 juillet 2026, son président a ordonné aux fournisseurs d'accès à internet de bloquer Polymarket, principal concurrent de Kalshi.

Le même communiqué souligne les risques de ces plateformes en l'absence de régulation, notamment l'addiction et l'atteinte à l'intégrité des événements, et rappelle que la publicité en faveur d'un site de jeux non autorisé est passible d'une amende de 100 000 euros. L'ANJ indique avoir bloqué 1 290 URL de sites illégaux en 2025. Kalshi n'est pas cité nommément, mais la position de l'autorité vise l'ensemble des sites de prédiction.

Aux États-Unis, un statut fédéral contesté par les États

Le statut de DCM place Kalshi sous la tutelle de la CFTC. Ce cadre a d'abord été éprouvé face au régulateur lui-même. La CFTC avait interdit à Kalshi de proposer des contrats sur le contrôle du Congrès, estimant qu'ils relevaient de l'activité illégale et du jeu. Le 12 septembre 2024, le tribunal fédéral du district de Columbia a jugé que cette décision excédait les pouvoirs de la CFTC, les élections ne constituant selon lui ni une activité illégale ni un jeu.

L'arrivée des contrats sportifs a ensuite ouvert un conflit avec les États, qui réglementent les paris sportifs. Les cours d'appel fédérales sont divisées :

• le 6 avril 2026, le troisième circuit a confirmé l'injonction préliminaire qui empêche le New Jersey d'appliquer sa loi sur les jeux aux contrats sportifs de Kalshi, en estimant que la plateforme avait des chances raisonnables de démontrer que le droit fédéral prime (décision n° 25-1922) ;
• le 28 août 2026, le neuvième circuit a jugé à l'inverse que Kalshi n'avait pas montré que le Commodity Exchange Act écarte probablement la réglementation des jeux du Nevada (décision n° 25-7516) ;
• le 25 septembre 2026, le sixième circuit a confirmé le refus d'injonction en Ohio et annulé celle obtenue dans le Tennessee (décision n° 26-3196/5235).

La CFTC soutient sa compétence exclusive. Le 28 avril 2026, elle a assigné le Wisconsin, qui poursuivait cinq sociétés de marchés de prédiction régulées par la CFTC : Kalshi, Polymarket, Crypto.com, Robinhood et Coinbase. Son président, Michael S. Selig, y déclare que les États ne peuvent pas contourner la volonté du Congrès.

Kalshi et les cryptomonnaies

Kalshi fonctionne en dollars, mais accepte des dépôts en cryptomonnaies. Pour les utilisateurs américains, ces transferts passent par le prestataire Zero Hash, qui convertit les cryptomonnaies en monnaie classique et inversement ; les comptes internationaux passent par un autre prestataire. Des frais du prestataire et des frais de réseau peuvent s'appliquer, et les fonds sont en général crédités sous 30 minutes, selon l'aide de Kalshi mise à jour le 14 août 2026. Les actifs et réseaux acceptés ne sont affichés qu'au moment du dépôt.

À lire aussi : La NBA désigne Kalshi et Polymarket.

Questions fréquentes

Kalshi est-il légal en France ?

Kalshi exclut la France de son service dans son règlement d'adhésion, et l'ANJ considère les sites de prédiction comme des sites de jeux d'argent illégaux en France.

Qui régule Kalshi ?

Aux États-Unis, la CFTC, qui l'a désignée comme marché réglementé (DCM) le 4 novembre 2020. Plusieurs États contestent devant les tribunaux l'application de ce statut aux contrats sportifs.

Quelle différence entre Kalshi et Polymarket ?

Les deux sociétés proposent des contrats d'événements et figurent parmi les plateformes régulées par la CFTC citées dans son action contre le Wisconsin. En France, l'ANJ a ordonné le blocage de Polymarket en juillet 2026.

Combien rapporte un contrat gagnant ?

Les contrats Oui et Non d'un même marché valent ensemble 1 dollar. Une position gagnante conservée jusqu'à l'échéance est payée 1 dollar par contrat, frais de transaction non compris.

Quels pays sont exclus de Kalshi ?

La liste du Member Agreement compte une cinquantaine de pays, dont la France, la Belgique, la Suisse, Monaco, l'Italie, le Royaume-Uni, le Canada et l'Australie, ainsi que les territoires sous sanctions économiques américaines.