Halving de Bittensor (TAO) : l'émission divisée par deux, mécanisme et effets

Bittensor, réseau décentralisé qui rémunère en TAO des modèles d'intelligence artificielle répartis en « sous-réseaux » (subnets), a connu son premier halving à la mi-décembre 2025. Ce mécanisme, emprunté à Bitcoin, a divisé par deux la quantité de TAO créée à chaque bloc. Cet article, publié le 8 décembre 2025 à l'approche de l'événement, a été entièrement revu le 3 octobre 2026 à partir des documents du projet et des déclarations déposées auprès de la SEC.

Comment fonctionne le halving de TAO

D'après la documentation officielle de Bittensor, l'offre de TAO est plafonnée à 21 millions d'unités. La chaîne produit un bloc toutes les 12 secondes, selon la page de documentation consacrée au réseau. L'émission de base était de 1 TAO par bloc, soit environ 7 200 TAO par jour.

Contrairement à Bitcoin, le halving de Bittensor n'est pas déclenché par un nombre fixe de blocs. La documentation précise que l'émission est divisée par deux chaque fois que l'émission totale franchit la moitié de l'offre restante : 10,5 millions de TAO pour le premier halving, puis 15,75 millions pour le suivant, et ainsi de suite.

Un détail rend la date difficile à prévoir. Les TAO « recyclés », c'est-à-dire les frais d'inscription brûlés et certains frais de transaction, sont retirés de l'émission totale et peuvent être émis à nouveau. Selon la même documentation, ce recyclage repousse les halvings dans le temps. C'est ce qui explique les estimations successives : le prospectus de Grayscale déposé auprès de la SEC évoquait encore un premier halving « attendu en octobre 2025 », selon le formulaire S-1/A du 2 avril 2026, qui reprend ce calendrier initial.

Ce que le premier halving a changé

Le premier halving a eu lieu en décembre 2025. Depuis, l'émission est de 0,5 TAO par bloc, soit environ 3 600 TAO par jour, indique la documentation de Bittensor. DL News l'attendait le 14 décembre vers 3 h 30, heure de Londres, au franchissement du seuil de 10,5 millions de TAO, selon un article repris par Yahoo Finance. Fortune a rapporté le 15 décembre que l'émission quotidienne était passée de 7 200 à 3 600 TAO, dans un article également repris par Yahoo Finance.

En rythme annuel, la création de TAO passe ainsi d'environ 2,63 millions à environ 1,31 million d'unités (calcul investx à partir de 7 200 et 3 600 TAO par jour). Le prospectus de Grayscale estimait l'offre en circulation à environ 11 millions de TAO au 31 décembre 2025, selon le formulaire S-1/A. Rapportée à ce chiffre, l'émission annuelle tombe d'environ 24 % à environ 12 % de l'offre en circulation, avant recyclage.

La répartition de l'émission entre les acteurs du réseau ne change pas avec le halving. À chaque cycle (tempo), la documentation attribue 18 % aux propriétaires de sous-réseaux, 41 % aux mineurs et 41 % aux validateurs et à leurs stakers. Depuis la mise à jour « Dynamic TAO » (dTAO) de février 2025, chaque sous-réseau dispose de son propre jeton « alpha » et d'un pool de liquidité. La part d'émission attribuée à un sous-réseau dépend du TAO placé dans ce pool, rappelle le prospectus de Grayscale.

Le marché autour de l'événement

Le 8 décembre 2025, jour de la publication de cet article, TAO valait 276,74 dollars pour une capitalisation d'environ 2,66 milliards de dollars, selon les données historiques de CoinGecko. L'article d'origine évoquait une capitalisation de 3,3 milliards de dollars, un chiffre qui ne correspond pas aux données de cette date.

Trois jours avant le halving, le 11 décembre 2025, Grayscale a annoncé que son Grayscale Bittensor Trust (GTAO) commençait à être coté sur le marché OTCQX et devenait déclarant auprès de la SEC. Le communiqué de Grayscale présente GTAO comme le premier produit d'investissement coté aux États-Unis offrant une exposition au TAO.

Dans les jours qui ont suivi, le cours a reculé. TAO cotait 280,83 dollars le 15 décembre 2025, puis 218,94 dollars le 19 décembre, soit une baisse d'environ 22 %, selon CoinGecko. Une réduction de l'émission ne détermine pas à elle seule le prix : la demande, la conjoncture du marché et les flux des produits financiers pèsent aussi. Aucun prix futur n'est prévisible.

Ce qui s'est passé depuis

Le 2 avril 2026, Grayscale a déposé auprès de la SEC un amendement à son formulaire S-1 en vue de coter le trust sur NYSE Arca sous le symbole GTAO et de le renommer Grayscale Bittensor Trust ETF. Le même document indique qu'entre le 12 et le 31 décembre 2025, les parts de GTAO se sont échangées sur OTCQX avec une prime moyenne de 65 % sur la valeur des TAO détenus, et une prime de 124 % au 31 décembre.

Le prospectus détaille aussi des risques propres au réseau. Les nœuds de la blockchain Subtensor sont admis par un administrateur, l'Opentensor Foundation, qui en possède ou contrôle la majorité. Le document souligne que dTAO répartit l'émission selon le TAO placé dans chaque pool, et non selon la qualité des travaux d'IA produits, ce qui peut concentrer l'influence entre quelques grands détenteurs.

Le prochain halving interviendra quand l'émission totale atteindra 15,75 millions de TAO, selon la documentation de Bittensor. Le prospectus de Grayscale le situe en 2029, en précisant que le recyclage peut décaler ce calendrier. Le 1er octobre 2026, TAO valait 300,83 dollars et sa capitalisation atteignait environ 3,41 milliards de dollars, selon CoinGecko.