Grayscale et le halving de Bittensor (TAO) : ce que disait sa note de recherche

Ce que Grayscale a publié le 5 décembre 2025

Le 5 décembre 2025, le gestionnaire d'actifs américain Grayscale a diffusé une note de sa cellule de recherche consacrée à Bittensor, dix jours avant le premier halving du réseau. Sur son compte officiel, Grayscale a résumé sa thèse en une phrase : selon Grayscale Research, la combinaison d'une croissance plus lente de l'offre de TAO après le halving et d'une hausse de la demande « pourrait servir de catalyseur positif » pour l'écosystème Bittensor.

La formule est conditionnelle. Grayscale n'a pas annoncé de hausse de prix ; il a décrit un mécanisme d'offre et de demande. Le titre de la première version de cet article, qui parlait d'un TAO « sur le point d'exploser », allait au-delà de ce que dit la source.

Bittensor et le token TAO en bref

Bittensor est un réseau décentralisé dédié à l'intelligence artificielle. Il est organisé en sous-réseaux, les « subnets », qui sont, d'après le prospectus déposé par Grayscale auprès de la SEC, des cadres d'incitation autonomes. Des mineurs y fournissent un travail, souvent du calcul ou des modèles d'IA, et des validateurs en notent la qualité. Le TAO rémunère ces contributions.

Depuis la mise à niveau Dynamic TAO (dTAO), déployée en février 2025 selon ce même prospectus, chaque subnet dispose de son propre token, appelé « alpha ». La documentation officielle de Bittensor précise la répartition des émissions au sein d'un subnet : 18 % au propriétaire du subnet, 41 % aux mineurs et 41 % aux validateurs et à leurs stakers.

Le halving de TAO : un mécanisme calqué sur Bitcoin

Comme Bitcoin, TAO a une offre maximale de 21 millions d'unités. La documentation de Bittensor fixe l'émission de base à 1 TAO par bloc. La chaîne produit un bloc toutes les 12 secondes, soit environ 7 200 blocs et 7 200 TAO émis par jour avant le premier halving.

La différence avec Bitcoin tient au déclencheur. Le halving de Bitcoin intervient à une hauteur de bloc fixe. Celui de Bittensor dépend de la quantité de TAO émise : l'émission est divisée par deux chaque fois que l'émission totale franchit la moitié de l'offre restante, soit 10,5 millions de TAO, puis 15,75 millions, et ainsi de suite. Les TAO recyclés, notamment ceux utilisés pour enregistrer des participants, retournent dans l'offre non émise, ce qui repousse les échéances, selon l'explorateur Taostats.

Ce calcul explique pourquoi la date exacte du premier halving restait approximative au moment de la note de Grayscale. L'article d'origine, publié le 6 décembre 2025, l'attendait autour du 14 décembre.

Pourquoi Grayscale suivait ce halving

Grayscale avait un intérêt direct pour l'actif. Le Grayscale Bittensor Trust (TAO) a été constitué le 30 avril 2024 dans le Delaware et ses parts étaient cotées sur le marché hors cote OTCQX sous le symbole GTAO, d'après le formulaire S-1 déposé à la SEC. Une baisse de moitié des nouvelles émissions réduit la quantité de TAO que les mineurs et validateurs reçoivent, et donc peuvent revendre chaque jour : c'est l'argument central de la note.

Cette lecture ne garantit rien sur le cours. La demande dépend de l'usage réel des subnets, de l'intérêt des investisseurs et du contexte de marché. Aucun prix futur du TAO n'est prévisible.

Ce qui s'est passé depuis

Le premier halving a eu lieu le 15 décembre 2025, lorsque l'émission totale a atteint 10,5 millions de TAO, selon Taostats. La récompense est passée à 0,5 TAO par bloc, soit environ 3 600 TAO par jour, ce que confirme la documentation de Bittensor. Taostats estime le prochain halving vers le 12 décembre 2029, une date qui peut glisser avec le recyclage des tokens.

Le 30 décembre 2025, Grayscale a déposé auprès de la SEC un formulaire S-1 pour faire coter son trust sur NYSE Arca. Un amendement S-1/A a suivi le 2 avril 2026. Ce document vise toujours une cotation sur NYSE Arca sous le symbole GTAO, désigne Coinbase Custody comme dépositaire principal et BitGo comme dépositaire additionnel, et indique environ 11 millions de TAO en circulation au 31 décembre 2025.