Strategy a suspendu ses achats de bitcoin avant ses résultats du premier trimestre

Une semaine sans achat de bitcoin

Strategy, anciennement MicroStrategy, publie chaque lundi auprès de la SEC un formulaire 8-K qui détaille ses achats de bitcoin et ses ventes de titres de la semaine écoulée. Le dépôt du 4 mai 2026 indiquait qu'aucun bitcoin n'avait été acheté entre le 27 avril et le 3 mai 2026, selon le 8-K publié le 4 mai 2026.

La pause tombait la veille de la présentation des résultats du premier trimestre 2026, prévue le 5 mai après la clôture de Wall Street.

Des ventes d'actions maintenues, des préférentielles à l'arrêt

Contrairement à ce qu'affirmaient plusieurs relais sur les réseaux sociaux, Strategy n'avait pas cessé de vendre des actions ordinaires sur le marché. Selon le même 8-K, l'entreprise avait cédé 492 210 actions MSTR via son programme de vente au prix du marché (ATM), pour un produit net de 82,0 millions de dollars. Aucune vente n'avait en revanche eu lieu sur ses quatre actions préférentielles cotées : STRF, STRC, STRK et STRD.

Le 8-K précisait aussi les capacités encore disponibles au 3 mai 2026 : 26,39 milliards de dollars pour les actions MSTR et 19,46 milliards de dollars pour STRC, le titre préférentiel à dividende variable que l'entreprise présente comme son principal outil de financement.

818 334 BTC au bilan

Au 3 mai 2026, Strategy détenait 818 334 BTC, acquis pour un montant cumulé de 61,81 milliards de dollars, soit un prix moyen de 75 537 dollars par bitcoin, d'après le dépôt du 4 mai. Dans son communiqué de résultats, l'entreprise valorisait ce stock à 64,14 milliards de dollars, sur la base d'un cours de 78 374 dollars le 1er mai 2026.

Des résultats du premier trimestre marqués par une perte latente

Le 5 mai 2026, Strategy a publié ses comptes du premier trimestre dans un communiqué déposé à la SEC. Les principaux chiffres :

• chiffre d'affaires de 124,3 millions de dollars, contre 111,1 millions un an plus tôt, soit une hausse de 11,9 % ;
• perte non réalisée sur actifs numériques de 14,46 milliards de dollars, contre 5,91 milliards au premier trimestre 2025 ;
• perte opérationnelle de 14,47 milliards de dollars ;
• perte nette de 12,54 milliards de dollars, soit 38,25 dollars par action diluée ;
• « BTC Yield », l'indicateur maison qui mesure la progression du nombre de bitcoins par action, de 9,4 % depuis le début de l'année.

Cette perte est comptable. Depuis l'adoption de la comptabilisation à la juste valeur des actifs numériques, Strategy enregistre en résultat la variation trimestrielle de la valeur de son stock de bitcoins, sans avoir vendu de BTC. Le bitcoin ayant fini le premier trimestre 2026 nettement sous son niveau de fin 2025, la baisse s'est traduite par une perte latente de plusieurs milliards de dollars.

Le communiqué mettait surtout en avant STRC. L'entreprise y indiquait avoir levé 5,6 milliards de dollars via ce titre depuis le début de l'année et chiffrait sa capitalisation à 8,5 milliards de dollars, neuf mois après son lancement.

« STRC has scaled to $8.5 billion in just 9 months and is now the largest preferred stock by market cap in the world. » Michael Saylor, dans le communiqué de résultats du 5 mai 2026

Le directeur financier Andrew Kang soulignait de son côté que l'entreprise avait honoré à temps et en totalité 23 versements de dividendes consécutifs sur ses titres préférentiels. Le directeur général Phong Le évoquait une adoption du bitcoin « qui continue de croître en 2026 ».

Ce qui s'est passé depuis

La pause n'a duré qu'une semaine. Entre le 4 et le 10 mai 2026, Strategy a acheté 535 BTC pour 43,0 millions de dollars, à un prix moyen de 80 340 dollars, selon le 8-K du 11 mai 2026. Ces achats ont été financés presque entièrement par des ventes d'actions MSTR (42,9 millions de dollars nets).

La semaine suivante, le rythme a nettement accéléré. Du 11 au 17 mai 2026, l'entreprise a acquis 24 869 BTC pour 2,01 milliards de dollars, à 80 985 dollars en moyenne, d'après le 8-K du 18 mai 2026. Le financement est cette fois venu de STRC : 19,5 millions d'actions vendues pour 1,95 milliard de dollars nets, contre 83,7 millions de dollars pour les actions MSTR. Au 17 mai 2026, Strategy détenait 843 738 BTC, pour un prix moyen de 75 700 dollars.