SpaceX sur Hyperliquid : le short du contrat pré-IPO SPCX avant l'entrée en Bourse

Le 8 juin 2026, le contrat perpétuel xyz:SPCX, qui référence la future action SpaceX sur Hyperliquid, touchait 155,68 dollars au plus bas et clôturait à 161,02 dollars, selon les données de marché d'Hyperliquid (bougies journalières UTC). Le 18 mai, il avait atteint 230 dollars. Le recul dépassait donc 30 % en trois semaines, alors que SpaceX avait déposé son document d'introduction en Bourse (formulaire S-1) auprès de la SEC le 20 mai 2026.

Sur les réseaux sociaux, un gain d'environ 700 000 dollars sur une position vendeuse a été attribué à un trader. Aucune adresse ni source primaire ne permet de le vérifier : ce chiffre n'est pas repris ici.

Ce qu'est le contrat SPCX sur Hyperliquid

SPCX est un « Pre-IPO Perpetual » déployé par trade[XYZ] sur Hyperliquid grâce au standard HIP-3, qui permet à des tiers de lancer leurs propres marchés perpétuels sur l'infrastructure d'Hyperliquid. Selon la documentation de trade[XYZ], ces contrats sont réglés en numéraire, se négocient en continu et ne donnent ni action, ni droit d'allocation à l'introduction, ni aucune créance sur la société.

Avant la cotation, il n'existe aucun cours public auquel se référer. Le prix de l'oracle provient d'une moyenne mobile exponentielle sur 30 minutes du marché lui-même, et le prix de départ est fixé de façon discrétionnaire par trade[XYZ]. La documentation précise que ce prix initial « n'est pas une prévision ». Une fois l'action cotée, le contrat doit se convertir en perpétuel classique adossé au cours de Bourse.

Shorter SPCX : comment fonctionne la position vendeuse

Un perpétuel permet de prendre une position acheteuse (long) ou vendeuse (short), avec effet de levier. Le vendeur gagne si le prix du contrat baisse et perd s'il monte, sans limite théorique. Des paiements de financement réguliers entre acheteurs et vendeurs rapprochent le prix du contrat de celui de l'oracle. Sur SPCX avant cotation, trade[XYZ] appliquait un financement réduit à 1 % du calcul standard, selon sa documentation.

Le risque principal tient à l'absence de référence externe : le prix ne reflète que l'offre et la demande sur un carnet d'ordres jeune, et un écart brutal avec le prix d'introduction final reste possible dans les deux sens.

Un second marché, SPACEX, chez Ventuals

Hyperliquid accueillait aussi un contrat distinct, vntl:SPACEX, lancé par Ventuals. Il ne cotait pas un prix par action mais la valorisation totale de l'entreprise divisée par un milliard : un prix de 2 000 correspond à 2 000 milliards de dollars, selon la documentation de Ventuals. Son oracle combinait pour un tiers une estimation de valorisation hors chaîne fournie par Notice et pour deux tiers la moyenne du prix de marché. À l'introduction, le contrat devait se régler sur la capitalisation : actions de base en circulation multipliées par le cours de clôture du premier jour. Le levier était plafonné à 3x, avec un plafond d'intérêts ouverts de 10 millions de dollars, d'après sa page des marchés.

Le 8 juin, SPACEX clôturait à 2 010,7, soit une valorisation implicite d'environ 2 011 milliards de dollars, selon les données d'Hyperliquid.

Ce que disait le prospectus de SpaceX

Le prospectus définitif déposé à la SEC donne les chiffres qui servaient de base à ces paris :

• 18 674 millions de dollars de revenus en 2025, contre 14 015 millions en 2024 ;
• 11 387 millions de dollars pour le segment Connectivity (Starlink), soit la majorité des revenus ;
• une perte nette de 4 937 millions de dollars en 2025 et de 4 276 millions au premier trimestre 2026 ;
• environ 10,3 millions d'abonnés Starlink au 31 mars 2026, dans 164 pays et territoires ;
• 13 075 865 175 actions en circulation après l'offre, dont 555 555 555 nouvelles actions de classe A.

Elon Musk devait conserver environ 82,4 % des droits de vote, grâce aux actions de classe B qui portent dix voix chacune.

Ce qui s'est passé depuis

Le prospectus daté du 11 juin 2026 fixe le prix d'introduction à 135 dollars par action, pour une levée de près de 75 milliards de dollars, avec une cotation au Nasdaq et au Nasdaq Texas sous le symbole SPCX. Sur la base de 13 075 865 175 actions, ce prix correspond à une capitalisation d'environ 1 765 milliards de dollars, sous les niveaux qu'affichaient les contrats sur Hyperliquid début juin.

Le contrat SPACEX de Ventuals a enregistré sa dernière transaction le 12 juin 2026 à 20 h UTC, à 2 109,5, avant d'être retiré de la cote d'Hyperliquid. Ventuals a ensuite annoncé l'arrêt de son activité à compter du 15 juin 2026 et le règlement de ses autres marchés.

Le contrat xyz:SPCX, lui, est resté ouvert et s'est converti en perpétuel adossé à l'action cotée. Il a clôturé à 199,18 dollars le 15 juin et touché 228,74 dollars le 16 juin, selon les données d'Hyperliquid. Un vendeur resté positionné après le 8 juin aurait donc vu le marché repartir à la hausse. Aucun de ces niveaux ne permet de prévoir un cours futur.