Discours de Jerome Powell : la Fed prépare la fin de la réduction de son bilan

Un discours consacré au bilan de la Fed

Jerome Powell, président de la Réserve fédérale américaine (Fed), s'exprime ce mardi 14 octobre à Philadelphie, lors de la 67e réunion annuelle de la National Association for Business Economics (NABE). Le texte de son intervention, publié par la Fed sous le titre « Understanding the Fed's Balance Sheet », porte d'abord sur le bilan de la banque centrale, puis sur la conjoncture et la politique monétaire.

Le discours intervient quatre jours après l'annonce par Donald Trump, le 10 octobre, d'un droit de douane supplémentaire de 100 % sur les importations chinoises à partir du 1er novembre, assorti de contrôles à l'exportation sur les logiciels critiques, selon CNBC. Il s'agit aussi de la dernière prise de parole publique de Jerome Powell sur la conjoncture avant la réunion du comité de politique monétaire (FOMC) de fin octobre.

La fin de la réduction du bilan se rapproche

Depuis juin 2022, la Fed laisse arriver à échéance une partie des titres qu'elle détient sans les remplacer. Ce resserrement quantitatif réduit les réserves des banques et donc la liquidité disponible dans le système financier. Selon Jerome Powell, la Fed a ainsi réduit la taille de son bilan de 2 200 milliards de dollars, qui est passé de 35 % à un peu moins de 22 % du PIB. Le passif de la Fed atteignait 6 500 milliards de dollars au 8 octobre.

Le président de la Fed rappelle que le plan annoncé de longue date consiste à arrêter cette réduction « lorsque les réserves se situeront un peu au-dessus du niveau jugé compatible avec des réserves abondantes ». Il ajoute : « Nous pourrions approcher ce point dans les prochains mois, et nous suivons de près un large éventail d'indicateurs pour éclairer cette décision. » Il ne donne pas de date.

Emploi et inflation : l'équilibre des risques a changé

Sur la conjoncture, Jerome Powell estime que les perspectives pour l'emploi et l'inflation « ne semblent pas avoir beaucoup changé depuis notre réunion de septembre, il y a quatre semaines ». Lors de cette réunion, le 17 septembre, le FOMC avait abaissé sa fourchette de taux directeurs d'un quart de point, à 4 %-4,25 %.

Il reconnaît toutefois que « la hausse des risques baissiers pour l'emploi a modifié notre évaluation de l'équilibre des risques ». Les licenciements comme les embauches restent faibles, et la perception des ménages sur la disponibilité des emplois continue de se dégrader, selon les données qu'il cite. Sur l'inflation, il affirme que les hausses de prix des biens « reflètent principalement les droits de douane plutôt que des pressions inflationnistes plus larges ».

La fermeture partielle de l'administration fédérale (shutdown) retarde la publication de certaines statistiques officielles ; la Fed s'appuie, précise-t-il, sur d'autres données publiques et privées restées disponibles. Jerome Powell conclut qu'« il n'existe pas de trajectoire sans risque » entre les objectifs d'emploi et d'inflation, et que la politique monétaire sera fixée en fonction de l'évolution des perspectives, « plutôt qu'en suivant une trajectoire prédéterminée ».

Le discours ne mentionne pas les cryptomonnaies. Pour les détenteurs d'actifs numériques, deux éléments le concernent indirectement : la trajectoire des taux directeurs, qui fixe le coût de l'argent, et la fin annoncée du resserrement quantitatif, qui cessera de retirer des réserves du système bancaire.

Ce qu'il faut surveiller

La prochaine décision du FOMC est attendue le 29 octobre. Deux points sont à suivre : l'ampleur d'une éventuelle nouvelle baisse de taux, et la date d'arrêt de la réduction du bilan, que Jerome Powell situe « dans les prochains mois » sans s'engager davantage. La reprise des publications statistiques après le shutdown conditionnera aussi l'information dont dispose la Fed.

Suite des événements. Le 29 octobre 2025, le FOMC a abaissé sa fourchette de taux d'un quart de point, à 3,75 %-4 %, et décidé de mettre fin à la réduction de ses avoirs en titres le 1er décembre. Le 10 décembre 2025, il a procédé à une nouvelle baisse d'un quart de point, à 3,50 %-3,75 %, et annoncé des achats de titres du Trésor à court terme pour maintenir des réserves abondantes.

Article mis à jour le 26/09/2026 : sources ajoutées (texte officiel du discours, communiqués du FOMC) ; titre corrigé (le discours ne portait pas sur les cryptomonnaies) ; suppression des cours du bitcoin et de l'ether, des probabilités de baisse de taux et des niveaux de support non sourcés, de la citation tirée d'un réseau social et de l'encart promotionnel ; ajout des décisions du FOMC d'octobre et de décembre 2025.