Cryptos prometteuses et préventes : ce que change vraiment le virage de la SEC

En juin 2025, plusieurs sites présentaient Solaxy (SOLX), Bitcoin Bull Token (BTCBULL) et Pepe (PEPE) comme les « cryptos prometteuses » de l'année, en s'appuyant sur le changement de ton de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine. Deux de ces trois projets étaient alors en prévente. Cette page fait le point sur ce que la SEC a réellement décidé, sur ce que l'on sait de ces trois tokens à partir de leurs propres documents, et sur les vérifications possibles depuis la France avant de s'intéresser à une prévente.

Ce que la SEC a changé depuis l'arrivée de Paul Atkins

Paul S. Atkins a prêté serment comme 34e président de la SEC le 21 avril 2025, selon le communiqué de l'agence. Nommé par Donald Trump le 20 janvier 2025, il a été confirmé par le Sénat le 9 avril. Il avait déjà siégé comme commissaire de la SEC de 2002 à 2008, puis dirigé le cabinet de conseil Patomak Global Partners, qui a travaillé sur les bonnes pratiques du secteur des actifs numériques.

Le virage avait commencé avant lui. Le 21 janvier 2025, le président par intérim Mark Uyeda a créé une Crypto Task Force confiée à la commissaire Hester Peirce. Le communiqué reconnaît que l'agence s'était jusque-là appuyée « principalement sur des actions en justice » pour encadrer les cryptomonnaies a posteriori. Le groupe de travail vise des frontières réglementaires claires, des voies d'enregistrement praticables et des obligations d'information raisonnables.

La citation sur l'auto-conservation

La phrase reprise dans de nombreux articles de l'époque date du 9 juin 2025. Lors de la table ronde de la Crypto Task Force consacrée à la finance décentralisée, Paul Atkins a déclaré, selon le texte publié par la SEC :

« The right to have self-custody of one's private property is a foundational American value that should not disappear when one logs onto the internet. »

Autrement dit, le droit de conserver soi-même ses biens est une valeur américaine fondamentale qui ne doit pas disparaître en ligne. Dans le même discours, il a demandé aux services de la SEC de préparer un cadre d'exemption conditionnelle, une « innovation exemption », pour accélérer la mise sur le marché de produits on-chain conformes.

Le statut des meme coins

Le 27 février 2025, la division Corporation Finance de la SEC a publié une déclaration sur les meme coins. Pour les services de l'agence, les transactions sur les meme coins « du type décrit » ne constituent pas une offre de titres financiers : leur valeur vient de la spéculation et non des efforts d'un promoteur, comme pour un objet de collection. Le texte pose deux limites. La fraude liée à ces tokens reste poursuivable par d'autres autorités fédérales ou des États. Et la déclaration ne couvre pas les produits qui se présentent comme des meme coins pour échapper au droit des valeurs mobilières.

Ce point compte pour les lecteurs qui cherchent une « crypto prometteuse » : une SEC moins répressive ne signifie pas un contrôle renforcé des petits projets. Pour un meme coin, la SEC estime au contraire ne pas être compétente. L'acheteur ne bénéficie donc d'aucune des protections propres aux titres financiers.

Les trois tokens cités en juin 2025, d'après leurs propres documents

Pepe (PEPE)

Pepe est un meme coin inspiré du personnage de bande dessinée Pepe the Frog. Son site officiel annonce une offre totale de 420 690 milliards de tokens, aucune taxe sur les transactions, des jetons de liquidité brûlés et un contrat dont la propriété a été abandonnée (« renounced »). Le même site affiche cet avertissement :

« $PEPE is a meme coin with no intrinsic value or expectation of financial return. There is no formal team or roadmap. the coin is completely useless and for entertainment purposes only. »

Le projet déclare donc lui-même n'avoir ni valeur intrinsèque, ni équipe formelle, ni feuille de route, et n'être qu'un divertissement. L'article d'origine évoquait des « rendements vertigineux » : cette promesse ne figure nulle part dans les documents du projet.

Solaxy (SOLX)

Solaxy se présentait en 2025 comme une couche 2 (« Layer 2 ») de la blockchain Solana, vendue en prévente. Son site officiel le décrit comme « World's First Solana L2 » mais le qualifie aussi de meme coin, et précise que rien de ce qu'il publie ne constitue un conseil financier. Le site ne présente aujourd'hui ni répartition des tokens, ni rapport d'audit, ni documentation technique détaillée. Les affirmations de l'article d'origine (25 % de l'offre réservés au staking, audit Coinsult, gouvernance participative) n'ont pas pu être vérifiées auprès d'une source du projet et ne sont pas reprises ici.

Bitcoin Bull Token (BTCBULL)

Bitcoin Bull Token était un token vendu en prévente, présenté par ses promoteurs comme indexé sur la hausse du bitcoin, avec des distributions de BTC et des destructions de tokens promises à certains paliers de prix. Le 3 octobre 2026, le site du projet (bitcoinbull.io) refusait les connexions. Aucun document du projet consultable ne permet donc de vérifier ces mécanismes. L'article d'origine affirmait qu'une hausse de 1 % du bitcoin pouvait faire monter BTCBULL de 2 % : cette affirmation n'a aucune source et a été retirée.

Prévente de crypto : ce que dit le cadre européen

Une prévente (« presale ») consiste à acheter un token avant sa cotation, directement auprès de ses émetteurs, souvent via un portefeuille connecté à un site web. Dans l'Union européenne, le règlement MiCA s'applique pleinement depuis le 30 décembre 2024, selon l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA). Il impose à l'émetteur d'une offre au public de crypto-actifs de rédiger et de notifier un livre blanc (« white paper »).

L'ESMA tient un registre intérimaire qui recense ces livres blancs, les prestataires de services sur crypto-actifs agréés et les entités non conformes. Le régulateur européen précise que les livres blancs inscrits « n'ont été ni examinés ni approuvés par une autorité compétente ». Une inscription au registre n'est donc pas un label de qualité. En revanche, son absence pour une offre faite au public européen est un signal à prendre en compte.

En France, l'Autorité des marchés financiers publie des listes noires de sociétés et de sites non autorisés, dont une consacrée aux crypto-actifs. L'AMF prévient que ces listes, mises à jour régulièrement, ne peuvent pas être exhaustives : un site absent de la liste n'est pas pour autant autorisé.

Les points à vérifier avant une prévente

• L'identité de l'émetteur : société, pays d'immatriculation, dirigeants nommés.
• La présence d'un livre blanc MiCA dans le registre de l'ESMA si l'offre vise des Européens.
• L'absence du site sur les listes noires de l'AMF.
• L'existence d'un audit publié par le cabinet lui-même, et non une simple mention sur le site du projet.
• Toute promesse de rendement chiffré, de multiplication du prix ou de « staking » rémunéré avant la cotation, qui ne repose que sur la parole du promoteur.

Ce qui s'est passé depuis

Le 18 juillet 2025, Donald Trump a signé le GENIUS Act, premier cadre fédéral américain pour les stablecoins, selon la Maison-Blanche. La loi impose une réserve à 100 % en dollars ou en bons du Trésor à court terme et une publication mensuelle de sa composition.

Le 31 juillet 2025, Paul Atkins a lancé « Project Crypto », un chantier commun à toute la SEC. Il porte sur cinq axes : un cadre pour l'émission et la distribution de crypto-actifs, qui doit distinguer ceux qui sont des titres financiers des autres ; la modernisation des règles de conservation, sans remettre en cause l'auto-conservation ; des licences uniques pour proposer titres, crypto-actifs, staking et prêt ; des règles pour les systèmes de marché on-chain ; et des exemptions pour les nouveaux modèles d'activité.

Ces mesures concernent le cadre réglementaire américain. Elles ne changent rien aux caractéristiques d'un token donné, ni au fait qu'un meme coin reste, selon la SEC elle-même, un actif spéculatif sans valeur adossée. Aucun cadre réglementaire ne permet de prévoir le prix futur d'une cryptomonnaie.