Ondo Finance (ONDO) : fonctionnement, produits tokenisés et rôle du token

Qu'est-ce qu'Ondo Finance ?

Ondo Finance se décrit comme une société technologique fondée sur la blockchain, spécialisée dans la tokenisation d'actifs du monde réel (RWA, pour real world assets) et dans la mise en chaîne de produits financiers de qualité institutionnelle, selon le paragraphe de présentation de ses communiqués. Concrètement, l'entreprise émet des jetons qui donnent une exposition économique à des bons du Trésor américain, à des fonds ou à des actions cotées, et qui circulent sur des blockchains publiques.

Ondo distingue deux métiers : une activité de gestion d'actifs, qui conçoit les produits tokenisés, et une activité technologique, qui développe des protocoles de finance décentralisée, d'après sa documentation officielle.

Origines et société

La société Ondo Finance Inc., basée à New York et immatriculée au Delaware, a été constituée en 2021. Son formulaire D déposé auprès de la SEC le 5 octobre 2022 désigne Nathan Allman comme dirigeant et administrateur, et déclare une levée de 19,9 millions de dollars dont la première vente date du 25 janvier 2022.

Le premier produit, lancé en août 2021, n'avait rien à voir avec les bons du Trésor. Les Ondo Vaults étaient un protocole de finance structurée sur Ethereum : les apporteurs de liquidité sur des plateformes comme Uniswap choisissaient entre un rendement amélioré et une protection contre la baisse. Un service de « liquidité à la demande » (LaaS) a suivi la même année. Avec la compression des rendements de la DeFi en 2022, l'équipe a arrêté ces deux produits, et la deuxième version d'Ondo est sortie en janvier 2023, selon la page consacrée à Ondo V1.

En juillet 2026, les communiqués de l'entreprise présentent Ian De Bode comme directeur général d'Ondo Finance, d'après l'annonce du 15 juillet 2026.

USDY : une note tokenisée à rendement

USDY (US Dollar Yield) est souvent présenté comme un stablecoin à rendement. La documentation d'Ondo dit l'inverse : USDY n'est pas un stablecoin classique mais une note sécurisée tokenisée. Ses détenteurs disposent d'une sûreté sur les actifs qui le garantissent, alors que les détenteurs de stablecoins sont en général des créanciers non garantis de l'émetteur.

Selon la fiche USDY, le jeton est garanti, selon sa date d'émission, par des bons du Trésor américain à court terme, des parts de l'ETF iShares Short Treasury Bond ou des dépôts bancaires à vue. L'émetteur d'origine, Ondo USDY LLC, a été intégré à l'ensemble Ondo Stocks le 15 décembre 2025. Le rendement s'accumule dans le prix du jeton, qui monte au fil du temps. Une variante, rUSDY, reste à 1 dollar et distribue le rendement sous forme de jetons supplémentaires.

USDY est réservé aux investisseurs, particuliers ou institutionnels, non américains qui remplissent les conditions d'Ondo. Ankura Trust Company joue le rôle d'agent de vérification et d'agent des sûretés : si les demandes de rachat ne sont pas honorées à temps, un cas de défaut oblige Ankura à liquider le portefeuille et à rembourser les détenteurs, d'après la documentation. Le 2 octobre 2026, la page d'accueil d'Ondo affichait un rendement annuel de 3,75 % et 2,28 milliards de dollars d'encours pour USDY.

OUSG : les bons du Trésor pour investisseurs qualifiés

OUSG (Ondo Short-Term US Government Treasuries) donne une exposition aux bons du Trésor américain à court terme et à des titres d'agences fédérales, avec souscriptions et rachats tokenisés 24 heures sur 24. Le portefeuille détient des fonds de BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree, Fidelity et d'autres gérants, ainsi que des dépôts bancaires et de l'USDC, selon la présentation officielle d'OUSG.

L'accès est restreint. Les fonds de la gamme « Qualified Access » exigent d'être à la fois accredited investor et qualified purchaser au sens du droit américain, d'après la page d'éligibilité. Le minimum est de 5 000 dollars pour une opération instantanée en USDC ou PYUSD, et de 100 000 dollars à la souscription et 50 000 dollars au rachat pour les opérations classiques. Les frais de gestion de 0,15 % par an sont suspendus jusqu'au 1er janvier 2027.

Ondo Stocks et Intelligent Portfolios

Ondo étend la tokenisation aux actions. Les jetons Ondo Stocks, émis par Ondo Global Markets (BVI) Limited, donnent une exposition économique à des titres cotés aux États-Unis, ETF compris. Ils sont surcollatéralisés, avec une sûreté de premier rang détenue par un agent tiers, et circulent sur Ethereum, BNB Chain et Solana, selon la documentation Ondo Stocks. Un jeton ne correspond pas forcément à une action : il suit le rendement total du titre, dividendes compris. Ces jetons sont destinés aux investisseurs non américains.

Le 15 juillet 2026, Ondo a émis les premières actions tokenisées reposant sur des droits tokenisés sur des titres conservés par la Depository Trust Company (DTC), d'abord pour l'action Circle et l'ETF SPDR S&P 500, selon son communiqué. Le 24 septembre 2026, l'entreprise a lancé les Ondo Intelligent Portfolios : un jeton unique représente un portefeuille diversifié. Les trois premiers portefeuilles sont conçus par BlackRock.

Le marché américain via Oasis Pro

Pour les investisseurs américains, Ondo passe par Oasis Pro Markets, courtier enregistré auprès de la SEC et exploitant d'un système de négociation alternatif, racheté par Ondo. Le 23 juillet 2026, Ondo a annoncé que cette filiale avait obtenu de la FINRA les autorisations nécessaires pour proposer des actions et des fonds tokenisés aux institutions et aux particuliers américains, sous la supervision de la SEC et de la FINRA, d'après l'annonce officielle.

Ondo Network : l'infrastructure

Ondo avait annoncé son intention de construire sa propre blockchain. Le 27 juillet 2026, l'entreprise a présenté à la place l'Ondo Network, une couche d'exécution qui sépare l'exécution des ordres, confiée à des enclaves sécurisées rapides et privées, du règlement, vérifié par des opérateurs décentralisés reliés aux blockchains publiques. Ondo Perps, son produit de contrats perpétuels, avait été lancé la semaine précédente sur cette infrastructure.

Flux Finance

Flux Finance est un fork de Compound v2 développé par Ondo comme marché de pension livrée sur les bons du Trésor : on y emprunte des stablecoins contre des garanties de qualité comme l'OUSG. Ondo a depuis vendu le protocole à l'Ondo Foundation, selon sa documentation.

Le token ONDO

ONDO est un jeton ERC-20 dont l'offre maximale est fixée à 10 milliards d'unités, selon le contrat vérifié sur Etherscan (adresse 0xfAbA6f8e4a5E8Ab82F62fe7C39859FA577269BE3). Le 2 octobre 2026, environ 4,87 milliards d'ONDO étaient en circulation et la capitalisation atteignait 2,47 milliards de dollars, selon CoinGecko. Le même site date le plus bas historique au 18 janvier 2024, premier jour de cotation, à 0,082 dollar, et le plus haut historique au 15 décembre 2024, à 2,14 dollars.

Le jeton sert à la gouvernance de l'Ondo DAO, qui pilote Flux Finance. Les règles sont publiées dans la documentation de gouvernance de Flux :

• une proposition exige 100 millions d'ONDO ;
• le vote dure trois jours, sur la chaîne, via Tally ;
• le quorum est de 1 million d'ONDO ;
• un délai d'un jour sépare l'adoption de l'exécution.

Les droits de vote se délèguent. Détenir de l'ONDO ne donne aucun droit sur les actifs qui garantissent USDY, OUSG ou Ondo Stocks : ces produits sont émis par des entités distinctes, avec leurs propres conditions d'accès.

Risques et limites

Les produits d'Ondo reposent sur des émetteurs, des dépositaires et des agents identifiés : leur solidité dépend de ces intermédiaires et des actifs sous-jacents, pas seulement du code. Les restrictions d'accès sont fortes : USDY et Ondo Stocks excluent les investisseurs américains, OUSG exige un statut d'investisseur qualifié, et les jetons Ondo Stocks restent soumis à des restrictions par juridiction. Le token ONDO, lui, reste un actif volatil : il valait 0,51 dollar le 2 octobre 2026 selon CoinGecko, soit environ 76 % sous son plus haut historique.