Lido DAO (LDO) : le staking liquide et son token de gouvernance

Lido, un protocole de staking liquide

Lido est un protocole de staking liquide. Sa documentation officielle le présente comme un ensemble de quatre éléments : un pool de staking, des jetons de staking liquide, une organisation de gouvernance, la Lido DAO, et des opérateurs de nœuds qui font tourner les validateurs.

Le principe répond à une contrainte du staking natif. Sur une blockchain en preuve d'enjeu comme Ethereum, les jetons déposés pour sécuriser le réseau restent bloqués. Lido remet en échange un jeton représentatif, librement transférable. Selon la documentation, ce jeton peut servir de garantie, être prêté ou utilisé dans d'autres protocoles de finance décentralisée pendant que le dépôt d'origine continue de produire des récompenses.

Ethereum reste le cœur du protocole. La documentation précise qu'Ethereum « est et reste la priorité » de Lido.

Les origines du projet

Le fonctionnement de Lido a été décrit publiquement dès le 6 novembre 2020 dans un billet intitulé « How Lido works ». L'utilisateur dépose de l'ether dans le contrat intelligent de Lido et reçoit des stETH, dont le solde correspond aux ethers mis en staking par l'intermédiaire du protocole. Un oracle transmet chaque jour l'état des validateurs de la Beacon Chain, ce qui met à jour les soldes.

Le jeton de gouvernance LDO a été émis en décembre 2020. Dans son billet de présentation publié le 5 janvier 2021, l'équipe de Lido indique que les jetons peuvent servir à la gouvernance mais ne peuvent pas être déplacés pendant un an à compter de décembre 2020.

Le token LDO et sa répartition

Un milliard de LDO ont été créés au lancement de la Lido DAO, selon le billet de présentation du jeton. Le contrat du jeton est déployé sur Ethereum à l'adresse 0x5a98fcbea516cf06857215779fd812ca3bef1b32, consultable sur Etherscan.

La répartition initiale publiée par Lido est la suivante :

• trésorerie de la DAO : 36,32 % ;
• investisseurs : 22,18 % ;
• premiers développeurs de Lido : 20 % ;
• fondateurs et futurs employés : 15 % ;
• validateurs et détenteurs de signatures : 6,5 %.

Les jetons des membres fondateurs étaient soumis à un double verrou : bloqués un an, puis libérés progressivement sur un an. Le déblocage a commencé le 17 décembre 2021, suivi d'une libération linéaire sur douze mois, bloc par bloc, d'après le même billet de Lido.

Une gouvernance par le vote des détenteurs

LDO est avant tout un jeton de gouvernance. La documentation de la Lido DAO indique que le jeton régit l'ensemble des décisions de gouvernance et du réseau, et que le poids de vote est proportionnel à la quantité de LDO détenue. La DAO est une organisation construite avec Aragon, un cadre logiciel de gouvernance sur Ethereum.

Les votes portent sur les paramètres du protocole et sur l'usage de la trésorerie. La commission prélevée sur les récompenses de staking en fait partie : elle peut être modifiée par la DAO après un vote, selon la documentation officielle.

La gouvernance duale

Depuis le 4 juillet 2025, un second mécanisme donne aussi un rôle aux détenteurs de stETH. Baptisé « Dual Governance », il est décrit dans un billet de Lido publié le 18 avril 2024 et mis à jour depuis. Les détenteurs de stETH peuvent déposer leurs jetons dans un contrat d'entiercement pour signaler leur opposition à une décision des détenteurs de LDO.

Dès que 1 % de l'offre totale de stETH y est déposé, une phase de « Veto Signalling » retarde l'exécution des propositions de 5 à 45 jours selon le niveau d'opposition. Au-delà de 10 %, le « Rage Quit » bloque toute décision de gouvernance jusqu'au retrait complet des jetons placés en entiercement. L'objectif affiché est de permettre aux stakers de quitter le protocole avant qu'un changement ne s'applique à leurs actifs.

Le fonctionnement du stETH

Le stETH ne stocke pas un solde fixe. La documentation du contrat Lido explique qu'il repose sur un système de parts : le solde d'un compte est égal à ses parts multipliées par le total d'ether géré par le protocole, divisé par le total des parts.

À chaque rapport de l'oracle, en général quotidien, le total d'ether géré varie selon les récompenses, les pénalités et les retraits traités. Tous les soldes s'ajustent alors en proportion, sans transfert individuel. C'est ce qu'on appelle un rebasage.

Ce mécanisme a une conséquence technique. Selon la même documentation, le stETH ne peut pas appliquer entièrement la norme ERC-20, car les variations de solde liées au rebasage n'émettent pas d'événement de transfert. Des écarts d'arrondi de 1 à 2 wei peuvent aussi apparaître lors de la conversion entre parts et ether.

La commission de 10 %

Lido prélève 10 % des récompenses de staking. Cette commission est partagée entre les opérateurs de nœuds et la trésorerie de la DAO, selon la documentation officielle. Dès 2020, le billet « How Lido works » décrivait ce prélèvement sous la forme de stETH émis au profit des opérateurs et des fonds de la DAO.

Les retraits, ouverts avec Lido V2

À son lancement, Lido ne permettait pas de retirer directement ses ETH : le réseau Ethereum lui-même ne gérait pas encore les retraits de staking. Les utilisateurs devaient revendre leurs stETH sur le marché.

Lido V2 a changé cela. Selon l'annonce de Lido du 15 mai 2023, la nouvelle version, en service sur le réseau principal d'Ethereum après un vote en chaîne, permet de brûler ses stETH et de sortir du protocole au ratio de 1 pour 1. La même mise à jour a introduit le « Staking Router », une architecture modulaire destinée à accueillir de nouveaux opérateurs de nœuds, des stakers individuels aux clusters de validateurs distribués.

L'abandon des autres réseaux

Lido a proposé du staking liquide sur d'autres blockchains qu'Ethereum, notamment Solana et Polygon. Ces services ont été arrêtés.

Pour Solana, l'interface de staking a cessé de fonctionner en février 2024, rappelle un billet de Lido du 9 janvier 2025 consacré à une nouvelle interface de retrait des stSOL.

Pour Polygon, Lido a annoncé l'arrêt le 16 décembre 2024. Selon ce billet, aucun nouveau dépôt n'a plus été accepté via l'interface à partir de cette date, et le support de l'interface a pris fin le 16 juin 2025 ; les retraits restent possibles ensuite par les outils d'exploration de la blockchain. Lido cite une adoption limitée, des récompenses insuffisantes, une maintenance coûteuse et la décision des détenteurs de LDO de se recentrer sur Ethereum.

Lido V3 et les stVaults

Le 30 janvier 2026, Lido a annoncé la mise en service de Lido V3 sur le réseau principal d'Ethereum. Cette version introduit les stVaults, une infrastructure de staking modulaire adossée au stETH. Les institutions peuvent y déployer des coffres séparés avec leur propre infrastructure de validateurs, avec la possibilité d'obtenir de la liquidité en stETH. Les opérateurs de nœuds peuvent proposer des offres distinctes, avec leurs propres structures de frais.

Les rachats de LDO par la DAO

En 2026, la DAO a aussi lié une partie des revenus du protocole au jeton LDO. Le mécanisme NEST, présenté dans un billet du 14 août 2026, a été approuvé par la Lido DAO. Chaque jour, il compare la part des revenus de staking revenant à la DAO à un niveau de référence de 40 millions de dollars annualisés. La moitié de l'excédent est affectée à des achats de LDO, réalisés via CoW Swap.

Les achats sont plafonnés à 50 000 dollars par jour et à 10 millions de dollars sur douze mois glissants. Selon Lido, les actifs acquis restent la propriété de la DAO, et le mécanisme peut être suspendu par la gouvernance.

Les points de vigilance

Le staking liquide ajoute des risques au staking natif. Les fonds dépendent de contrats intelligents et d'opérateurs de nœuds tiers. Le ratio de 1 pour 1 s'applique aux retraits passés par le protocole, pas au prix du stETH sur le marché secondaire. La commission et les paramètres du protocole peuvent évoluer par vote de la DAO. Lido publie la liste de ses audits de sécurité dans sa documentation.