Aave : fonctionnement, histoire et chiffres du protocole de prêt décentralisé

Aave en bref

Aave se définit dans sa documentation officielle comme un protocole de liquidité décentralisé et non dépositaire. Deux types d'utilisateurs s'y rencontrent : les déposants, qui apportent des actifs et touchent des intérêts, et les emprunteurs, qui obtiennent des fonds en déposant une garantie d'une valeur supérieure au montant emprunté. Aucune entreprise ne détient les fonds : des contrats intelligents publics gèrent les dépôts, les prêts et les liquidations.

Le nom vient du finnois, où « aave » signifie « fantôme », rappelle Wikipédia. Le jeton AAVE sert à la gouvernance du protocole. Le stablecoin GHO, émis par Aave, complète l'ensemble.

Le fonctionnement du prêt et de l'emprunt

Les dépôts et les aTokens

Un utilisateur qui dépose un actif dans un marché Aave reçoit en échange un aToken, par exemple aUSDC pour l'USDC. Selon la documentation d'Aave v3, ce jeton porte les intérêts et sa valeur augmente au fil du temps. Le dépôt peut aussi servir de garantie pour emprunter. Les intérêts versés aux déposants proviennent des intérêts payés par les emprunteurs, diminués d'une part réservée à la trésorerie du protocole.

Les taux d'intérêt

Les taux varient avec le taux d'utilisation de chaque marché, c'est-à-dire la part des dépôts effectivement empruntée. La documentation décrit un modèle à deux pentes autour d'un point d'utilisation optimal : au-delà de ce point, le taux monte fortement pour attirer de nouveaux dépôts. La version 3 suit la dette au moyen de variableDebtTokens. L'ancien taux « stable », mis en avant aux débuts du protocole, n'apparaît plus dans la documentation actuelle.

Le facteur de santé et la liquidation

Chaque position d'emprunt possède un facteur de santé, qui compare la valeur de la garantie à celle de la dette. Quand ce facteur passe sous 1, des liquidateurs externes peuvent rembourser une partie de la dette et récupérer la garantie avec une décote, précise la documentation. Le prix des actifs provient d'oracles externes : une erreur de prix peut donc déclencher des liquidations injustifiées.

Les flash loans

Aave a popularisé le flash loan, un prêt sans garantie qui doit être remboursé dans la même transaction. Si le remboursement n'a pas lieu, la transaction entière est annulée. La page dédiée de la documentation fixe la prime initiale à 0,05 %, un niveau que la gouvernance peut modifier. Les usages cités sont l'arbitrage entre plateformes et la liquidation de positions. Aave les présente comme un outil réservé aux développeurs.

E-Mode et mode d'isolation

La version 3 a ajouté deux mécanismes de gestion du risque. Le mode d'efficacité (E-Mode) autorise un ratio d'emprunt plus élevé entre actifs corrélés, comme deux stablecoins. Le mode d'isolation permet de lister un actif récent ou volatil en limitant ce qu'il permet d'emprunter, afin de ne pas exposer tout le protocole à son risque.

Le stablecoin GHO

GHO est un stablecoin adossé au dollar, surcollatéralisé et natif d'Aave, selon la documentation de GHO. Il est créé à la demande lorsqu'un utilisateur emprunte contre une garantie déposée sur Aave, dans des plafonds fixés par la gouvernance. Un groupe de « GHO Stewards » ajuste certains paramètres, comme les plafonds d'emprunt et les taux, dans des limites prédéfinies. La documentation liste neuf réseaux, dont Ethereum, Arbitrum, Base et Avalanche, avec des transferts entre chaînes assurés par le protocole CCIP de Chainlink.

Le contrat GHO sur Ethereum affichait une offre totale de 699 millions de jetons le 2 octobre 2026 selon Etherscan. Dans son bilan de l'année 2025, Aave Labs indiquait une offre proche de 500 millions de dollars en fin d'année.

La gouvernance et le jeton AAVE

Le jeton AAVE a remplacé le jeton LEND d'ETHLend. La proposition AIP-1, créée le 21 septembre 2020, a organisé cette migration et créé le Safety Module, un fonds de réserve alimenté par les détenteurs d'AAVE qui acceptent d'y bloquer leurs jetons en échange de récompenses. Le code du jeton fixe le ratio d'échange à 100 LEND pour 1 AAVE.

Les détenteurs d'AAVE votent sur les propositions d'amélioration (Aave Improvement Proposals) : listing d'actifs, paramètres de risque, déploiement sur de nouveaux réseaux, plafonds de GHO. Le Safety Module cède progressivement la place à Umbrella, un système de couverture des créances irrécouvrables dans lequel les utilisateurs déposent des aTokens ou du GHO, selon la documentation d'Umbrella. Le déploiement commence sur Ethereum, avec l'USDC, l'USDT, le WETH et le GHO.

L'histoire d'Aave

Stani Kulechov, juriste finlandais né en Estonie selon Wikipédia, fonde ETHLend en 2017. Le service met alors directement en relation prêteurs et emprunteurs. En janvier 2020, le protocole est relancé sous le nom d'Aave avec un modèle de pools de liquidité communs, toujours selon Wikipédia. Le dépôt de la version 1 mentionne des audits de Trail of Bits et d'OpenZeppelin.

La version 2 a été auditée entre août et décembre 2020 par MixBytes, PeckShield, CertiK, Consensys Diligence et Certora, d'après son dépôt GitHub. La version 3 a suivi, avec des audits d'ABDK, OpenZeppelin, Trail of Bits, PeckShield et SigmaPrime et une vérification formelle de Certora entre octobre 2021 et janvier 2022, selon son dépôt. GHO a été lancé en 2023.

En 2025, Aave Labs a lancé Horizon, un marché qui accepte des actifs du monde réel tokenisés en garantie, et revendiquait plus de 570 millions de dollars de dépôts à la fin de l'année dans son bilan annuel. Le 13 novembre 2025, Aave Labs a annoncé que sa filiale Push Virtual Assets Ireland Limited avait obtenu de la Banque centrale d'Irlande un agrément de prestataire de services sur crypto-actifs au titre du règlement européen MiCA, pour des services d'entrée et de sortie entre monnaie fiduciaire et stablecoins, selon son communiqué.

Aave V4 : l'architecture Hub and Spoke

Aave V4 est en ligne sur Ethereum depuis l'annonce publiée par Aave Labs le 30 mars 2026. La nouvelle version abandonne le principe d'un marché isolé par déploiement. Un Liquidity Hub centralise les liquidités et la comptabilité, tandis que des Spokes, des modules d'emprunt, appliquent chacun leurs propres garanties, paramètres de risque et règles de liquidation. La documentation de V4 précise que la gouvernance peut ainsi ajouter des fonctions ou des marchés sans déplacer la liquidité existante.

Le lancement s'est fait avec trois hubs (Core, Prime et Plus) et des plafonds de dépôt et d'emprunt volontairement prudents. Aave Labs fait état d'environ 345 jours cumulés de revue de sécurité, avec quatre cabinets d'audit et un concours public de six semaines.

Les chiffres et la concurrence

Aave a terminé 2025 avec 55 milliards de dollars de dépôts et un pic de 75 milliards de dollars de valeur totale déposée (TVL) dans l'année, selon le bilan publié par Aave Labs. Le même document revendique 61,5 % des encours de prêt du secteur. Ces chiffres varient avec le cours des cryptomonnaies déposées : le 2 octobre 2026, DefiLlama mesurait une TVL d'environ 19,6 milliards de dollars pour l'ensemble des versions d'Aave, contre environ 1,65 milliard de dollars pour Compound, l'un de ses concurrents historiques.

Les risques

• Liquidation : une baisse rapide de la garantie fait passer le facteur de santé sous 1 et entraîne une liquidation avec décote.
• Oracles : le protocole dépend de flux de prix externes ; une donnée erronée peut provoquer des liquidations injustifiées.
• Contrats intelligents : malgré les audits, une faille de code reste possible, et les créances irrécouvrables sont couvertes en priorité par les fonds bloqués dans Umbrella ou le Safety Module.
• Frais de réseau : sur Ethereum, les frais de transaction pèsent davantage sur les petites positions.
• Régulation : le statut juridique des protocoles de finance décentralisée reste incertain dans plusieurs pays, même si MiCA encadre désormais les prestataires de services sur crypto-actifs dans l'Union européenne.