BOS et CHoCH en trading : définitions, différences et limites

BOS (Break of Structure, cassure de structure) et CHoCH (Change of Character, changement de caractère) sont deux étiquettes de l'analyse technique dite « Smart Money Concepts » (SMC). Elles ne sont pas des indicateurs calculés comme une moyenne mobile ou un RSI : elles décrivent ce que fait le prix par rapport aux derniers sommets et creux marquants d'un graphique. Il n'existe pas de norme officielle qui les définisse. Les définitions les plus citées viennent des éditeurs d'outils qui les tracent automatiquement, comme LuxAlgo sur TradingView.

BOS et CHoCH : les définitions en une phrase

La fiche de l'indicateur Smart Money Concepts de LuxAlgo, publiée le 11 octobre 2022, résume la distinction ainsi :

• BOS : une cassure de structure dans le sens de la tendance, qui marque la poursuite de la direction en cours ;
• CHoCH : une cassure de structure contre la tendance, présentée comme le premier avertissement d'un retournement possible.

La différence entre BOS et CHoCH tient donc au sens de la cassure par rapport à la tendance qui précède, pas à la forme du mouvement. Le même franchissement d'un sommet peut être un BOS dans une tendance haussière et un CHoCH à la fin d'une tendance baissière.

La structure de marché : sommets et creux

Les deux notions reposent sur la lecture des points pivots, appelés swing highs (sommets) et swing lows (creux). Les outils SMC les étiquettent avec quatre abréviations, que la page de l'indicateur sur TradingView affiche sur le graphique :

• HH (higher high) : un sommet plus haut que le précédent ;
• HL (higher low) : un creux plus haut que le précédent ;
• LH (lower high) : un sommet plus bas que le précédent ;
• LL (lower low) : un creux plus bas que le précédent.

Une suite de HH et de HL décrit une tendance haussière. Une suite de LH et de LL décrit une tendance baissière. Ce découpage reprend une idée ancienne de l'analyse technique : une tendance dure tant que les sommets et les creux progressent dans la même direction.

Le choix des pivots reste en partie subjectif. Un sommet n'est retenu comme pivot que s'il domine un certain nombre de bougies de part et d'autre, et ce nombre est un réglage, pas une règle. Deux analystes, ou deux réglages d'un même outil, peuvent donc tracer une structure différente sur le même graphique, et voir un BOS là où l'autre ne voit rien.

Comment se forme un BOS

Dans une tendance haussière, un BOS haussier apparaît quand le prix dépasse le dernier sommet marquant (le dernier HH). La structure HH-HL se prolonge : le marché reste orienté à la hausse au sens de cette lecture. Dans une tendance baissière, un BOS baissier apparaît quand le prix passe sous le dernier creux marquant (le dernier LL).

Un BOS ne dit rien de la suite. Il constate qu'un niveau a été franchi dans le sens de la tendance existante. Les outils ne s'accordent pas non plus sur ce qui « valide » la cassure : certains praticiens exigent une clôture de bougie au-delà du niveau, d'autres se contentent d'une mèche. La fiche de LuxAlgo ne tranche pas ce point.

Comment se forme un CHoCH

Un CHoCH baissier apparaît dans une tendance haussière quand le prix casse à la baisse le dernier creux ascendant (le dernier HL). La succession de creux montants est rompue. Un CHoCH haussier apparaît dans une tendance baissière quand le prix franchit à la hausse le dernier sommet descendant (le dernier LH).

LuxAlgo qualifie ce signal de « premier avertissement » d'un retournement possible, pas de retournement acquis. Après un CHoCH, la lecture SMC attend en général qu'un BOS se forme dans la nouvelle direction pour parler de nouvelle tendance. Tant que ce n'est pas le cas, le CHoCH peut n'être qu'une correction à l'intérieur de la tendance précédente.

Structure interne et structure principale

Les outils distinguent souvent deux niveaux de lecture. La fiche de LuxAlgo explique que les étiquettes internes, en pointillés, suivent le rythme rapide à l'intérieur des grands mouvements, tandis que la structure principale (swing), en traits pleins, marque les cassures et retournements de plus grande ampleur. Un même graphique peut ainsi afficher un CHoCH interne au milieu d'une tendance principale intacte. Le même raisonnement s'applique d'une unité de temps à l'autre : un CHoCH sur un graphique en 15 minutes peut coexister avec un BOS sur le graphique journalier.

Les notions qui accompagnent BOS et CHoCH

Les indicateurs SMC tracent souvent, en plus des cassures, plusieurs zones que la documentation de LuxAlgo décrit ainsi :

• Order blocks : des zones où une activité institutionnelle pourrait se trouver, mises à jour quand le prix interagit avec elles ;
• Fair Value Gaps (FVG) : des déséquilibres de prix, détectés et filtrés selon un seuil réglable ;
• Equal highs et equal lows : des sommets ou des creux de même niveau, signalés comme des zones de retournement possibles ;
• Zones premium et discount : un découpage de l'amplitude récente qui indique si le prix est dans le haut ou le bas de cette amplitude.

Ces termes relèvent d'une école de lecture du marché. Aucun ne s'appuie sur une donnée publique des ordres réellement passés par les institutions : il s'agit d'interprétations du graphique de prix.

Les limites de BOS et CHoCH

Plusieurs limites découlent des définitions elles-mêmes :

• Signal a posteriori : un pivot n'est reconnu qu'après la formation des bougies qui le suivent. Le BOS ou le CHoCH s'affiche donc avec un décalage.
• Subjectivité : le choix des pivots, de l'unité de temps et du critère de cassure (clôture ou mèche) change le résultat.
• Aucune mesure publique de fiabilité : il n'existe pas d'étude de référence publiée qui chiffre un taux de réussite des BOS ou des CHoCH. Les pourcentages de réussite ou les ratios de gain qui circulent ne s'appuient pas sur une source vérifiable.

LuxAlgo écrit lui-même qu'aucun outil ne peut promettre un résultat, et que son indicateur organise la structure et la liquidité visibles telles que cette école les conçoit, au sein d'une démarche plus large et non à sa place.

Trading et risques : ce que disent les régulateurs

BOS et CHoCH servent à lire les graphiques de marchés spéculatifs, dont les CFD à effet de levier et les cryptomonnaies. En 2018, en restreignant la vente de CFD aux particuliers, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) indiquait que 74 % à 89 % des comptes de particuliers perdaient de l'argent sur ces produits, avec des pertes moyennes par client de 1 600 à 29 000 euros selon les analyses des régulateurs nationaux.

Pour les cryptoactifs, les trois autorités européennes de supervision (EBA, ESMA, EIOPA) ont rappelé le 17 mars 2022 que beaucoup de ces actifs sont très risqués et spéculatifs, que les épargnants s'exposent à la perte de la totalité de leur mise, et qu'il faut se méfier des publicités trompeuses, y compris sur les réseaux sociaux. Une méthode de lecture graphique, quelle qu'elle soit, ne change rien à ces risques et ne permet pas de prévoir un prix futur.

Questions fréquentes

Quelle est la différence entre un BOS et un CHoCH ?

Le BOS casse un niveau dans le sens de la tendance en cours et marque sa poursuite. Le CHoCH casse un niveau contre la tendance et signale un retournement possible, non confirmé.

Un CHoCH annonce-t-il toujours un retournement ?

Non. Il est décrit comme un premier avertissement. La lecture SMC attend en général un BOS dans la nouvelle direction avant de parler de nouvelle tendance.

BOS et CHoCH fonctionnent-ils en crypto ?

Les définitions s'appliquent à tout graphique de prix, crypto compris. Aucune source publique ne mesure leur fiabilité, sur ce marché ou sur un autre.