CVD (Cumulative Volume Delta) : définition, calcul et lecture de l'indicateur

Définition du Cumulative Volume Delta

Le Cumulative Volume Delta, abrégé CVD, est un indicateur de volume. Il part d'une mesure simple, le delta de volume : la différence entre le volume échangé à l'initiative des acheteurs et celui échangé à l'initiative des vendeurs. Le CVD additionne ensuite ces deltas les uns après les autres pour former une courbe.

La documentation de TradingView le décrit comme un indicateur qui estime la différence entre la pression d'achat et la pression de vente dans chaque barre du graphique, puis accumule ces résultats sur une période déterminée. La même page le distingue de l'indicateur Volume Delta, qui se limite au delta de chaque barre prise isolément.

Le volume classique indique combien d'actifs ont changé de mains. Il ne dit pas qui a pris l'initiative de l'échange. Le CVD tente de combler ce manque en séparant les deux camps.

Acheteurs et vendeurs : la notion de taker

Sur un carnet d'ordres, chaque transaction réunit deux parties. Le maker a placé un ordre à cours limité qui attendait dans le carnet. Le taker a envoyé l'ordre qui est venu le consommer, le plus souvent un ordre au marché. Le delta de volume repose sur cette distinction : un achat est compté comme acheteur lorsque c'est l'acheteur qui a pris l'initiative, c'est-à-dire lorsqu'il est taker.

Les plateformes publient ces informations. Les données de marché de l'API de Binance fournissent, pour chaque bougie, le volume total et le volume acheté par les takers. Pour chaque transaction, un champ indique si l'acheteur était maker, donc si la transaction a été déclenchée par un ordre de vente entrant.

Avec ces deux chiffres, le calcul devient direct. Le volume vendeur taker est le volume total moins le volume acheteur taker. Le delta de la bougie est l'écart entre les deux.

Deux méthodes de calcul

À partir des transactions : l'approche des services de données crypto

Sur les marchés de cryptomonnaies, les plateformes d'échange publient le sens de chaque transaction. Des services de données s'en servent pour calculer un CVD exact, plateforme par plateforme. La documentation de l'API de CoinGlass présente ainsi un historique de CVD pour une paire au comptant d'une plateforme donnée, par exemple BTCUSDT sur Binance. Le cumul y est obtenu à partir de la différence entre volume acheteur taker et volume vendeur taker.

Le même service propose plusieurs intervalles d'agrégation, d'une minute à une semaine, et un affichage en dollars ou en nombre d'unités de la cryptomonnaie. Ce CVD reste propre à une plateforme et à une paire : deux plateformes peuvent afficher des courbes différentes au même moment.

À partir des barres : l'estimation de TradingView

TradingView ne s'appuie pas sur le sens de chaque transaction. L'indicateur charge des barres d'une unité de temps inférieure à celle du graphique et classe leur volume, selon sa documentation :

• en volume positif lorsque la clôture de la petite barre est supérieure à son ouverture ;
• en volume négatif lorsque la clôture est inférieure à l'ouverture ;
• en cas d'égalité, selon la clôture de la petite barre précédente.

Le résultat est donc une estimation. Une petite barre haussière peut contenir des ventes à l'initiative des vendeurs ; tout son volume est pourtant compté du côté acheteur. TradingView précise que des unités de temps plus fines donnent plus de précision, au prix d'un historique plus court, et que des unités plus larges couvrent davantage d'historique avec des valeurs moins précises. Par défaut, l'unité inférieure est choisie automatiquement selon l'unité du graphique : une seconde pour un graphique en secondes, une minute pour un graphique en minutes ou en heures, cinq minutes pour un graphique journalier et une heure au-delà.

La période d'ancrage

Un cumul doit partir de quelque part. Sur TradingView, ce point de départ est fixé par la période d'ancrage (anchor period). À chaque nouvelle période, par exemple chaque nouvelle séance ou chaque nouvelle semaine, l'accumulation repart de zéro, selon la documentation de l'indicateur.

L'indicateur s'affiche sous forme de bougies. Chacune s'ouvre à la valeur du cumul au début de la barre, qui vaut zéro au début de chaque période, et se clôture à la somme accumulée. Ses mèches indiquent les valeurs les plus hautes et les plus basses atteintes par le delta cumulé pendant la barre.

Le choix de la période change la lecture. Une période courte montre l'équilibre entre acheteurs et vendeurs au sein d'une séance. Une période longue montre une tendance de fond, mais un déséquilibre ancien peut masquer un changement récent.

Lire la courbe du CVD

La valeur absolue du CVD dépend de son point de départ. Les analystes regardent donc surtout sa pente et sa relation avec le prix.

• Pente positive : sur la période observée, le volume pris à l'initiative des acheteurs dépasse celui des vendeurs.
• Pente négative : les vendeurs prennent l'initiative plus souvent que les acheteurs.
• Courbe plate : les deux camps s'équilibrent ; le volume ne départage pas acheteurs et vendeurs.

Le CVD est souvent comparé au prix. Lorsque le prix et le CVD évoluent dans le même sens, le mouvement s'accompagne d'ordres agressifs dans sa direction. Lorsque les deux divergent, par exemple un prix qui monte pendant que le CVD baisse, la hausse se produit alors que les vendeurs takers dominent les échanges. Cette situation est appelée divergence. Elle décrit un déséquilibre ; elle ne prédit pas à elle seule la suite du mouvement.

Sur les marchés de cryptomonnaies, certains comparent aussi le CVD du marché au comptant et celui des contrats à terme, pour savoir sur quel marché l'initiative se concentre. Les deux séries sont calculées séparément, plateforme par plateforme.

Limites de l'indicateur

• Dépendance à la source : un CVD calculé sur une seule plateforme ne reflète que les échanges de cette plateforme. Les volumes de bitcoin, par exemple, sont répartis entre de nombreux marchés.
• Approximation : la méthode par barres de TradingView classe un volume entier d'un côté ou de l'autre selon le sens de la petite barre, ce qui reste une estimation.
• Historique limité : plus l'unité inférieure est fine, plus l'historique disponible est court.
• Point de départ arbitraire : la valeur du cumul dépend de la période d'ancrage choisie ; deux réglages différents donnent deux courbes différentes.
• Indicateur rétrospectif : le CVD décrit les échanges passés. Il ne mesure ni les ordres en attente dans le carnet ni les intentions des intervenants.
• Faible liquidité : sur une paire peu échangée, quelques transactions suffisent à déplacer la courbe.

Où trouver le CVD

TradingView propose l'indicateur Cumulative Volume Delta dans sa bibliothèque, avec les réglages de période d'ancrage et d'unité inférieure décrits dans sa page d'aide. Pour les cryptomonnaies, CoinGlass publie des historiques de CVD par plateforme et par paire, accessibles notamment par son API. Les données brutes nécessaires au calcul, volume acheteur taker et sens des transactions, sont aussi publiées par les plateformes elles-mêmes, comme le montre l'API de Binance.

Le CVD reste un outil de description du marché. Il renseigne sur le camp qui a pris l'initiative des échanges sur une plateforme et une période données, sans indiquer la suite des cours.