Market Profile : définition, origine et lecture des principaux repères

Définition du Market Profile

Le Market Profile est une méthode de représentation des prix. Au lieu de tracer l'évolution du cours dans le temps, comme un graphique en chandeliers, il empile horizontalement, pour chaque niveau de prix, les périodes pendant lesquelles le marché y a coté. Le résultat prend la forme d'un histogramme couché sur le côté.

La documentation de TradingView décrit l'outil, qu'elle nomme aussi indicateur TPO (Time Price Opportunity), comme une visualisation des blocs de temps passés à chaque niveau de prix du profil et de l'ordre dans lequel ces niveaux ont été parcourus.

L'idée de départ est simple. Un prix où le marché reste longtemps est un prix accepté par les acheteurs et les vendeurs. Un prix traversé rapidement est un prix rejeté. Le profil d'une séance montre donc où s'est formé l'équilibre et où il a été refusé.

Origine : Peter Steidlmayer et le Chicago Board of Trade

Le Market Profile a été formulé par J. Peter Steidlmayer, négociateur à la Chicago Board of Trade (CBOT), dans les années 1980, selon la documentation de TradingView. D'après l'article de Wikipédia consacré à l'outil, la méthode a été présentée au public en 1985 dans le cadre d'un produit de la CBOT, puis détaillée dans des manuels de la bourse publiés en 1985 et 1991.

Deux ouvrages ont ensuite diffusé la méthode : Steidlmayer on Markets, de Peter Steidlmayer, en 1989, et Mind Over Markets, de James Dalton et ses coauteurs, en 1991, toujours selon Wikipédia. La méthode s'appuie sur une notion statistique : la distribution normale, en forme de cloche, autour d'un prix central.

Conçu pour les contrats à terme cotés à Chicago, l'outil s'applique aujourd'hui à tout marché disposant d'un historique de prix : actions, devises, matières premières et cryptomonnaies. Les marchés ont toutefois changé depuis les années 1980. Les cryptomonnaies cotent en continu, sans ouverture ni clôture officielles, ce qui oblige à choisir une heure de début de séance arbitraire pour construire un profil journalier.

Fonctionnement : les lettres et les blocs de temps

La séance est découpée en périodes de durée fixe. Chaque période reçoit une lettre : A pour la première, B pour la deuxième, et ainsi de suite. Pour chaque niveau de prix atteint pendant une période, la lettre correspondante est inscrite sur la ligne de ce prix. Chaque lettre ainsi posée constitue un TPO, une « opportunité temps-prix ».

Sur TradingView, les réglages par défaut retiennent une période d'un jour et des blocs de 30 minutes. Un prix touché plusieurs fois dans la même demi-heure ne reçoit qu'une seule lettre. S'il est de nouveau touché pendant la demi-heure suivante, une nouvelle lettre s'ajoute à droite de la précédente.

À la fin de la séance, les lignes les plus longues correspondent aux prix où le marché a passé le plus de temps. Les lignes courtes, souvent aux extrémités du profil, signalent des prix visités brièvement. Selon les logiciels, les lettres sont remplacées par des blocs de couleur.

Les repères principaux du profil

Le Point of Control (POC)

Dans le Market Profile, le Point of Control est le niveau où le prix a passé le plus de temps pendant la période étudiée, selon la définition de TradingView. C'est la ligne la plus longue du profil. Il indique le prix autour duquel l'activité s'est concentrée.

La Value Area (VA)

La Value Area est la plage de prix qui contient l'essentiel des TPO de la séance. Le réglage habituel est de 70 %. Wikipédia rattache ce seuil à la loi normale : environ 70 % des observations se situent à un écart type de part et d'autre de la moyenne. Le pourcentage reste paramétrable dans la plupart des logiciels.

Value Area High (VAH) et Value Area Low (VAL)

La VAH et la VAL sont les bornes haute et basse de la Value Area. Les analystes qui utilisent la méthode les observent comme des limites : un cours qui sort durablement de la zone de valeur de la veille indique que le marché cherche un nouvel équilibre.

L'Initial Balance (IB)

L'Initial Balance désigne la plage de prix parcourue en début de séance. Dans la définition classique, elle couvre la première heure de cotation, soit les deux premières périodes de 30 minutes. TradingView l'affiche sous forme d'une ligne verticale au début du profil et la présente comme un premier niveau de référence pour évaluer les mouvements suivants.

Market Profile et Volume Profile : deux outils distincts

Les deux outils sont souvent confondus. Le Market Profile mesure le temps passé à chaque prix. Le Volume Profile mesure le volume échangé à chaque prix.

La documentation du Volume Profile de TradingView définit son Point of Control comme le niveau de prix au plus fort volume échangé sur la période, et sa Value Area comme la plage où s'est échangé un pourcentage donné du volume total, habituellement 70 %. Les notions portent le même nom dans les deux outils, mais pas le même calcul.

Les deux profils aboutissent souvent à des niveaux proches. Ils divergent quand le marché passe beaucoup de temps à un prix avec peu d'échanges, ou quand un volume important s'échange en quelques minutes. Sur les marchés de cryptomonnaies, le volume affiché dépend en outre de la plateforme de cotation choisie, chaque bourse publiant ses propres données.

Usages et limites

Les utilisateurs du Market Profile s'en servent pour repérer les zones de prix acceptées et rejetées, comparer la position du cours à la zone de valeur des séances précédentes et identifier les séances d'équilibre, au profil en cloche, et les séances de tendance, au profil allongé.

La méthode a plusieurs limites. Elle décrit ce qui s'est passé et ne dit rien de ce qui va se passer. Ses résultats dépendent de réglages choisis par l'utilisateur : durée des blocs, heure de début de séance, pourcentage de la Value Area. Sa lecture demande de l'expérience, ce que reconnaissent les ouvrages de référence consacrés à la méthode.

Le Market Profile est disponible sur plusieurs plateformes graphiques. TradingView le propose sous le nom d'indicateur TPO, à côté de son Volume Profile.